兴业银行与浦发银行投资价值评估.pdf

中文摘要 股权分置改革是迄今为止影响中国证券市场发展的最重大事件之一，尽管整 个股权分置改革工程已经取得了比较显著的成效，有关股权分置改革的争议却并 没有停止。股权分置改革的核心是对价，而对价的实质是公司价值评估问题。要 想解决上述争议，用公司价值对股改对价的内容和实质进行分析是一条有用的途 径。公司估值是证券研究最重要、最关键的环节，也是宏观、行业及财务分析的 落脚点。所有分析从根本上讲，都是为了提供一个公司估价的基础，然后以此为 据作出投资与否的决策。当前证券研究中采用的典型估值方法分为：市盈率(PE) 法、现金流折现(DCF法和经济增加值(EvA)法。 本文选择了中国银行业的两个典范一兴业银行和浦发银行作为对比分析的 目标公司，站在投资者角度，采取从宏观到中观再到微观，至上而下的分析方法 或两者相结合的研究方法，对比分析了这两家上市公司的内在价值和竞争力状 况。首先，对这两家上市银行进行了行业背景分析，详细阐述了这两家公司所处 金融行业的发展背景、状况、趋势，通过对宏观经济的把握及中国银行业现状分 析指出这两家公司所面临的机遇与挑战。然后，采用定性与定量的手法，对比两 家公司的公司情况进行了具体分析。最后，利用估值模型分别计算了两家企业的 公司价值，并进行比较，选择较优者，得出结论。 本文共分为六章。第一章绪论，简要概述本文的研究背景、意义和国内外研 究现状，同时概述本文的基本研究思路和研究框架。第二章价值投资评估理论和 方法，回顾了股票估值的主要理论和主要方法。第三章我国商业银行的行业分析， 阐述了我国商业银行的宏观经济分析、行业分析以及我国商业银行的发展模式． 第四章兴业银行、浦发银行的简介及财务分析与比较，从公司基本情况和财务两 方面进行分析，第五章兴业银行、浦发银行价值评估与比较，利用绝对估值法、 相对估值法及经济增加值法等各种方法进行对比分析两家银行的估值情况。第六 章结论和建议，告诫投资者如何分析和判断银行股的价值，特别是投资浦发和兴 业的基本策略；同时从高管的角度，指出影响兴业和浦发股票价值的主要因素， 高管应如何提高兴业和浦发的价值。 本文通过不同方法对兴业银行及浦发银行进行了估值分析，从分析过程中发 现因为银行业经营环境的不确定性，用市盈率来衡量银行股的估值结果会有一定 的偏差，总体来看绝对估值法相对能够比较合理的测算出每股的价值，更适合应 用于银行价值评估，但是相对估值法测算过程较为简便，因此使用较为广泛。综 合各种估值结果，两家银行最终价值：兴业银行估值为28．61元，浦发银行估值 为21．3元。通过以上估值结论，将之与两家银行目前现实价值进行对比，笔者 认为兴业银行目前的现实股价偏高，但是兴业银行总体财务情况良好，对目前的 股价还是有一定的支撑力，而浦发银行目前现实股价被低估，还有一定的成长空 间。 关键词：价值评估相对估值法绝对估值法经济增加值法 Ⅱ Abstract been the eventsthathave sharereformhas oneof most Non．tradable important 0tlthe ofChinas itsstw．ccssful strongimpactsdevelopmentsecuritymarket．Despite hasnot Consideration ofsharereform controversy stopped．The progresses,the is of share theConsideration isthc