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* 企业分红能力之理论研究 谢德仁 ( 100084) 清华大学经济管理学院 【 】 。 ， 摘要 本文对企业分红能力进行理论研究 本文首先较为深入地研究了 自由现金流之界定与计量 问题 并创新 性地提出和研究了 自由现金和现金增加值的界定与计量 问题 ，然后提出了 关于净利润、留存收益和利润分 配之 本质的新见解 。基于 自由现金和 留存收益概念及其本质理解 ，本文研究提出 ，企业分红能力是指 ，企业股东是 否有在正值的留存收益边界 内可持 续地分走企业 自由现金 的能力; 企业在 某个时点具备分 红能力 的充要条件是 企业 留存收益为正值的同时还拥有源 自自由现金流的 自由现金 ，亦即，企业分红能力受制于源 自自由现金 流的 自由现金和 留存收益这双重边界 。 【 】 关键词 分红能力 自由现金流 自由现金 留存收益 剩余索取权 ; 。 、 企业的分红能力 最后为结论 一 问题的提出 2008 ， 、 自 年以来 我国资本市场与上市公司治理最热门 二 自由现金流之界定与计量 “ ” ( )， 的关键词之一就是 分红 本文中分红系指现金分红 ( ) 虽然收付实现制 现金制 在会计上的采用历史更为 证监会和证券交易所已陆续出台多项监管规则来促进上市 ， ( ) 。 悠久 但权责发生制 应计制 却具有后发强势 因为自 。 ， 公司分红 从证监会发布的上市公司分红统计数据来看 1930 ， ( ) 年代以来 基于权责发生制的利润表 损益表 一直 这些监管措施似乎取得些许监管成效且分红数据也渐次乐 ( 1970 FASB 占据着财务会计发展的中心 尽管 年代之后 着 ① 观起来。 ， ， 但是 我们不由会问 且不论上市公司主观上 )， 1980 力推进以资产负债表为中心的财务会计 而 年代末 ， ， 是否具有分红意愿 仅从客观角度看 上市公司真有较强 才开始有会计准则要求和规范编制基于现金制的现金流量 ? 或很强的分红能力吗 要从经验数据研究上市公司是否具 ，