中金公司医疗保健行业：“刚需+成长”造就避风港(周报)120710.pdfVIP

行业动态 证券研究报告 2012 年 7 月 10 日 医疗保健 研究部 孙亮1 周峰 分析员， 分析员， “刚需+成长”造就避风港 SAC 执业证书编号：S0080511010021 SAC 执业证书编号：S0080511030002 sunl@ zhoupeak@ 医疗保健行业周报 行业动态: 近期出台了多项推动行业发展和转型的促进性政策。主要涉及：国家发展改革委、财政部、工业和信息化部、卫生 部四部委联合组织设立“蛋白类生物药和疫苗发展专项”、“通用名化学药发展专项”和“产业振兴和技术改造专项” 三大专项。工信部“十二五”期间将继续加大对中药产业的扶持力度，每年将投入过亿支持中药材产业发展，扶持 “一个基地、三个平台”的建设。生物产业“十二五”规划即将出台，支持CRO 等领域发展；以及工信部牵头，发 改委、科技部等几大部委正联手研究制定加快医疗器械产业发展的政策措施等 2 。近期在全国药物政策与基本药物 制度工作会议上 3 ，卫生部官员表示将制定并公布 2012 年版国家基本药物目录，并“制定基本药物零售指导价格， 定期动态调整，试行统一定价”。基药定价制度将进一步趋向理性，在目录扩容和用药范围扩大过程中，独特品种和 优势企业将获得发展机会。 制造业利润增速持续回升。统计局公布 1-5 月份医药制造业数据，销售收入同比增长 20.2%至 6278 亿元，较 1-4 月 份增速减缓 0.4 个百分点。1-5 月份利润总额同比增长 17.1%，较 1-4 月份增速提升 1.7 个百分点，显示行业效益增速 自今年 2 月份以来连续四个月份提升，印证了前期“随着政策压力趋缓和成本因素回落，行业利润增速逐步回升” 的判断，预期下半年的利润增速恢复趋势会更为明显。 投资建议: wwwww1 经济数据的波动引发投资者担忧，资金持续流入防御性行业，近期医药板块表现显著好于市场。上周沪深 300 医药 指数上涨 1.7%，表现好于沪深300 指数表现（上涨 0.5% ）。在刚性需求支持下，整个医药行业收入持续稳定增长， 随着企业强化创新、调整品种结构和定价政策趋于缓和，行业利润增速步入恢复趋势。政策压力和行业环境变化推 动下，制造业行业整合拐点已至，领先企业将获得更多的发展机会和市场份额。目前板块动态 PE 恢复到 25x 附近， 行业回暖趋势下估值仍处于合理区间。下半年在相对收益基础上以时间换取绝对收益空间，建议坚定持有具备创新 能力和品牌执行力的优质企业，在调整过程中提升行业板块配置。短期可以关注中报业绩增长突出、估值适中的企 业如双鹭药业、康美药业、新华医疗、华东医药等，持续关注康缘药业、丽珠集团、恩华药业、华润三九等具备内 外部变化因素的企业。 投资组合： 稳健型组合 股价 涨跌幅 总市值 P/E P/B P/S ROE 投资评级 代码 公司 2012-7-9 一周% 百万元 LTM 2012E 2013E LTM 600276.SH 恒瑞医药 推荐 28.68 -0.8 35,462 38.4 31.4 24.3 7.8 7.5 20% 000963.SZ 华东医药 推荐 31.50 1.0 13,673 33.2 28.6 23.3 8.3 1.1 25% 600085.SH 同仁堂 审慎推荐 18.19