相机财务治理结构的的研究.pdfVIP

第29卷第8期 企业技术开发 2010年4月 DEVELOPMENTOFENTERPRISE V01．29No．8 TECHNOLOGICAL Apr．2010 相机财务治理结构研究 路吉森 (西南政法大学，重庆401120) 摘 要：随着我国市场经济体制的完善，传统的线性财务治理模式已经蜕变为企业发展的瓶颈，严重削弱了 企业的竞争力和发展潜力。文章正是基于这样的背景，在借鉴他人研究成果的基础上。提出了非线性的相机 财务治理结构，以期为我国企业构筑健康、科学的财务治理空间。 关键词：财务治理；利益相关者；相机财务治理结构 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006—8937(2010)08—0056—02 配格局，除了传统意义上的“股东(大股东)”治理还包括 1财务治理 以下方式： 西方理论界对财务治理问题的研究突出表现在以信 ①中小股东相机财务治理。中小股东之所以不愿意 息不对称理论为中心的资本结构理论上，并呈现出公司 履行相机财务治理权，是因为其股份太少，行权成本太 财务与公司治理研究相互融合的趋势。但是，由于国外企 高。文章认为，中小股东“累计投票”制度和“信托代理”制 业的财务治理问题并不明显，西方学者没有进行深入的 度是两种可行的治理方法。“累计投票”制度可以增加中 研究，也没有提出财务治理的完整概念，更没有建立起层 小股东的决策话语权和整体影响力；“信托代理”制度则 次鲜明的财务治理框架。在此背景下，我国财务理论界的 可以有效降低中小股东的行权成本，例如，中小股东可以 许多学者，分别从不同的视角阐述了财务治理的内涵和 委托银行、信托公司等机构投资者代理行使其表决权。 核心特征，提出了众多有启迪意义的定义。 ②债权人相机财务治理。《破产法》和债权合约是债 权人实施相机财务治理的客观依据。《破产法》能够有效 ①财权配置角度。伍中信(2001)认为，财务治理是一 种企业财权的安排机制，借此实现企业内部财务激励与 保护债权人的资本收益，却无法满足其收益最大化的愿 望；鉴于债权合约的弹性，债权人可以在其中增加限制性 约束；衣龙新(2005)认为，财权配置是财务治理的核心， 并遵循企业所有权安排的逻辑，提出了财权配置的一般 条款来实现债权人资本收益增长的要求。限制性条款主 框架。 要针对企业筹融资及投资等财务活动而设定；附带性条 款主要约定债权人相机财务治理权的实施条件、权利内 ②契约角度。宋献00(2000)认为，财务治理结构是一 系列规范投资者、经营者财务层次的权、责、利的契约性 容等。据此，在将来债权人则可以依据债务人的财务状态 相机选择财务行为。其中财务状态主要包括债务人的业 制度安排；饶晓秋(2003)认为，财务治理实质是一种财务 权限划分，通过财权配置的契约安排形成各财务主体相 绩、现金流、偿债能力等。相机财务行为包括追究担保人 互制衡的财务治理体制。 连带责任、抵押资产变现、破产申请、债务重组等；相机财 务治理行为包括参与或接管董事会及监事会和更换管理 ③利益相关者角度。程宏伟(2002)以现代企业