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构建科学高效的寿险资金运用风险管理体系 段国圣 阎斌 （泰康人寿保险股份有限公司，北京 100031） 　　 　　［摘要］在当前复杂多变的市场环境中，寿险资金运用面临着多种风险。因此，加强资金运用的风险管理，提高风险管理水平和管理能力非常重要。本文从风险管理和投资管理的关系出发，论述了寿险资金运用面临的主要风险、风险管理要考虑的主要问题以及如何构建一个完善的风险管理体系；指出完善的风险管理体系应建立一个拥有先进技术手段的控制体系以及高效的组织架构和运行机制；在实施风险管理时要处理好投资效率与风险管理之间的关系，并指出创新和发展是解决风险管理新问题的有效途径。 　　［关键词］风险管理；资产负债匹配；总风险限额；风险预算 　　［中图分类号］ F840.32 ［文献标识码］ A ［文章编号］1004-3306（2006）02-0029-04 　　Abstract： In today’s complicated market environment, investment of insurance funds is facing with multiple risks. Therefore, strengthening risk management of investment and improving risk management level and capability is highly necessary. This article proceeds from the relationship between risk management and investment management and addresses on the major risks in investing insurance funds, main issues to be considered in corresponding risk management and how to build up a complete risk management system. It points out that a complete risk management system should have a system based on advanced technology and an efficient organizational structure and operational mechanism. Furthermore, the relationship between risk management and investment efficiency should be considered on conducting risk management. Finally, innovation and development are effective routes to solve new risk management problems. 　　Key words：risk management; asset liability matching; total risk limit; risk budget 　　 　　风险管理和投资管理是一对孪生兄弟，任何投资收益都是在控制风险的前提下取得的。在当前复杂多变的市场环境中，寿险资金运用面临着各种各样的风险，如利率风险、信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险等，资金运用面临的风险越来越复杂，越来越大。因此，加强资金运用的风险管理，提高风险管理水平和管理能力是非常重要的。 　　一、寿险资金运用风险管理要考虑的主要问题 　　由于寿险资金运用的特殊性，在风险管理中，有两个重要问题要解决：一是如何管理利率风险，保证资产与负债的基本匹配，确保保险公司能够永续经营；二是如何在总风险限额的约束下控制风险，确保资金安全。 　　(一)资产负债匹配 　　寿险资金运用面临的最主要风险是利率风险。寿险资金来源于寿险保单的保费收入，保单存续期一般都长达20~30年，相应地在资金运用中要考虑20~30年存续期的投资与之相匹配。由于寿险资金大部分投资于固定收益资产，对利率的变动非常敏感，特别是存续期长的固定收益资产，对利率的敏感性更高，市场利率的微小波动会导致资产价值的较大变动。我们以500亿元规模的债券资产组合为例，组合加权久期为7年，如果市场利率上升100BP，则资产的市场价值将下跌35亿元，如果不进行主动的风险管理，将会造成严重损失。由此可见，利率风险管理在寿险资金运用中的极端重要性。 　　由于寿险公司的资产和负债都是利率敏感性的，利率的波动不仅会导致资产价值的变动，而且会导致负债价值的变动，从而打破资产和负