钢铁-重庆钢铁研究报告.pdfVIP

迅嘉机构内参 - 公司研究 2010 年 2 月 4 日 钢铁 重庆钢铁 601005 推荐 初学良 0755 新增产能转化为业绩需等到 2011 年 chuxueliang@ 6 －12 个月目标价： 6.90 元 2 月 3 日，我们对公司进行了调研，主要围绕公司搬迁进展和目前的实际经营情 当前股价： 5.36 元 况与公司证代进行了详细交流。 评级调整： 首次 投资要点： 基本资料 公司未来定位主体仍然是板材企业，搬迁一期项目主要是中厚板和热轧板，产能 上证综合指数 2995 目标650 万吨，其中中厚板 300 万吨，热轧板 350 万吨左右。搬迁进展正在有 总股本(百万) 1733 条不紊的进行，中厚板项目中 4100mm 宽厚板 09 年 9 月已经投产，目前日产量 流通股本(百万) 1195 达到 2500 吨，预计全年产量 80 万吨左右。1780mm 热轧项目今年上半年投产， 流通市值(亿) 64 预计产量 60 万吨左右。公司表示搬迁不会影响钢材产量，预计 2010 年公司产量 EPS （10E ） 0.27 达到 450 万吨左右。 每股净资产（元） 3.45 长寿新区主要由集团建设，股份公司只负责 4100mm 和 1780mm 两条轧线的投 净资产收益率% 7.70 资和建设，基本由公司自筹资金建设。未来预计待新区顺利达产后集团会通过整 体上市的方式把相关钢铁资产注入上市公司。 股价表现 2010 年-2011 年钢材品种中盈利最好的依然会是冷轧汽车板，而中厚板和热轧板 （% ） 1M 3M 6M 由于产能投放压力较大的原因，复苏会相对较慢。公司宽厚板和热轧项目虽然会 重庆钢铁 -6.78 -5.13 -29.47 带来一定的产量增量，但由于是新投产需要时间调整，因此我们判断公司盈利会 上证综指 -7.65 -4.25 -13.71 呈现温和复苏的态势。 公司 2010 年长协矿比例将会大幅增加至 40%左右。公司 2010 年新签订巴西和 澳洲的长协矿总量 300 万吨，长协矿比例从 10%上升到 40%左右，2010 年铁矿 石相对成本将会有所下降。未来集团规划通过在澳洲和旗下 5 个铁矿的投扩产， 公司铁矿石自给率将达到 50% ，但短期内不会注入到上市公司。