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晨会焦点 2011 年 1 月 4 日 研究部 研究报告 市场策略 指数 收盘价 一日变化 (%) YTD (%) A 股市场：投资策略报告 上证综合指数 2808 1.8 0.0 上证B股指数 304 2.1 0.0 跨越短周期，迎接新挑战：2011 年 A 股投资策略 深圳成份指数 12459 2.6 0.0 分析员：侯振海、王慧、张博 深圳B股指数 825 2.0 0.0 上证180指数 6518 1.8 0.0 我们判断 2011 年上半年 A 股走势“前高后低”或者说“先涨后跌”的可能性 恒生指数 23436 1.7 1.7 较大。1 季度经济、政策与资金面的状况相对更有利于与股市上涨，而 2 国企指数 12885 1.5 1.5 季度国内外因素叠加造成的进一步政策收紧预期可能对股市造成不利。我 红筹指数 4233 1.5 1.5 们利用对于自由流通市值的变化加以测算,2011 年上证指数的核心波动区 MSCI 中国 68 1.6 1.6 间在 2600~3400 之间。 1 季度相对看好的行业板块包括：水泥、机械、 煤炭有色、房地产，以及消费板块中的白电、农业以及通讯电子设备等板 指数 52周最高 52周最低 市盈率 块。1 季度初，投资品板块的机会要好于非周期类的股票。而 2 月份起， 上证综合指数 3,307 2,320 18.1 上证B股指数 322 195 22.1 一些业绩高增长以及存在高送转题材的中小市值个股又将成为市场热点。 深圳成份指数 13,937 8,945 n.a. 深圳B股指数 888 511 16.8 上证180指数 7,836 5,378 17.0 宏观经济 恒生指数 24,989 18,972 14.4 中国经济：宏观经济简评 国企指数 14,219 10,726 13.7 红筹指数 4,487 3,499 16.7 过热风险下降，通胀压力回落：12 月 PMI 解读 MSCI 中国 73 56 14.7 分析员：张智威、鞠娟 PMI 出现5 个月以来首次止升回跌，经济增长速度放缓，过热风险降低： 国债 到期收益率 一日变化 (bp) 12 月份 PMI 下降至 53.9%，结束了自 8 月份以来的持续升势。地域分化 10年 3.93 2.00 明显，中部PMI 接近 2006 年以来最高水平。内需订单回