“入世” 与人民币汇率 彭金荣.docVIP

“入世”与人民币汇率 彭金荣 中国“入世”在即，有关应对加入WTO的讨论也再掀高潮。民间对“入世”后人民币汇率是否会完全走向市场并发生贬值存有疑虑，投机分子趁机散布流言，骗汇套汇又有抬头，黑市买卖亦有活跃迹象。认清此问题不仅有利于打击骗汇套汇及外汇黑市行为，而且对于我国以较为稳定的金融形势迎接加入WTO的挑战有重要意义。 汇率制度一段时期内不会改变 汇率作为一国货币在外汇市场中的价格，对于实行经济开放的国家关系重大，不仅仅影响着贸易支出，更为重要的是可以充当宏观经济的“稳定器”。实践表明，实施适宜的汇率制度，维持正确的汇率水平，对保持一国经济 的持续稳定发展尤为关键。 我国从1994年推行外汇管理体制的改革后，实行了“以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度”。以“市场供求为基础”，指人民币汇率根据外汇市场上外汇买卖行情而确定，取决于外汇与人民币的供求状况；“单一”，指人民币实际上只钉住美元，人民币与其他国际货币的汇率则根据在某国货币市场上形成的人民币与美元的汇率以及在国际市场上形成的美元与这一货币之间的汇率套算出来；“有管理的浮动”，指货币当局虽不承诺明确的指标，但对波动幅度和频率有一定控制，可以酌情进入外汇市场买卖外汇。这种制度对于稳定金融市场、促进对外贸易和资本引进发挥了积极作用。我国面对亚洲金融危机，较为成功地抵御了外来冲击，保持了国内宏观经济的稳定就是证明。 “入世”后的一段时间内，我国不应改变现行的汇率制度。原因在于：首先，作为发展中国家，由于经济实力决定的金融实力并不雄厚，监管制度尚未健全，马上转换为自由浮动汇率蕴藏着极大的风险。因而仍可实行以市场供求为基础有管理的浮动汇率制度，实践证明它既可保持金融市场的稳定，又可避免过于僵硬造成汇率制度的脆弱性。其次，作为转轨经济国家，我国在经济建设中资金缺口较大，尚需大量的外资流入，而较为稳定的汇率对于吸引外商直接投资是有力的。若汇率经常出现异常波动，汇率风险便会在中国目前缺乏规避外汇风险工具的情况下减弱外 商直接投资的动力。第三，稳定的汇率可以保持进口价格的相对稳定，避免对国内物价水平的过度影响，进而促进经济和政治形势的稳定。因此，我国在“入世”后的一段时间内，仍要继续实行管理浮动汇率制。这将为防止因国际金融投机势力入侵而引发金融危机人民币大幅贬值提供了体制保障。当然我们也应该根据国内市场和外部市场的客观需要适当放宽波动幅度，设定波幅上下限制，为以后完全走向市场创造条件。 人民币仍呈稳中偏强走势 放宽波动幅度后，人民币会呈何种走势？是否会贬值？笔者认为其走势坚挺仍为主基调。 第一，从宏观经济形势看，我国是在结束了经济增长持续下滑，宏观经济出现重大转机，多项指标呈现良好态势，第十个五年计划和新一轮经济增长周期已经开始启动的条件下步入新世纪和迈进世界贸易组织大门的。就已经披露的经济指标看，2000年中国国内经济实现了8％的增长，国内生产总值达到8.9万亿元贙?敟，按现行汇率计算，相当于突破了1万亿美元；国际贸易额增长31.5％，破纪录地实现了4743亿美元（其中出口2492亿美元，进口2251亿美元，顺差241亿美元），创新中国成立以来的最高水平；外汇储备再创新高超过1600亿美元。再以单项指标看，国际社会衡量一国货币是否不具贬值压力的首要标准是外汇储备的充足情况。而测算充足与否关键又看两个指标：一是能否满足三至四个月进口付汇量的需要，二是能否满足当年内所借外债还本付息量的需要。两项加在一起我国约需1000亿美元。由此看来，我国的外汇储备是充足的。此外从动态发展的角度看，2001年是我国经济走出谷底步入新一轮增长的第一年。总结近年各国经济发展周期的规律及中国经济景气循环的周期，一般步入新的周期都将实现至少5年的持续增长，而这5年恰逢我国正在进行“十五”建设和利用“入世”给发展中国家的过渡期安排加紧建设的区间。宏观形势向好应是勿庸置疑的。见图表1： 图表1：中国经济景气循环走势 引自国家统计局；《中国经济景气月报》2000年第9期（2000年12月）。 此种情况有利于一段时间内人民币汇率在保持稳定的基础上呈进一步走强的趋势。 第二，从“入世”后外资流入的动向看加入WTO，中国的金融资本市场会进一步扩大开放，这在中美及其他双边谈判形成的协议中已明显体现。即使在目前这样严格的外汇管理制度下，外资也已经曲折地进入了我国市场。例如，1999年证监会允许保险机构的总准备金部分进入股票市场，据此有一家中外合资的保险公司已有资格介入中国资本市场。此外，我国证券市场为吸引风险投资在2001年上半年要设立高新技术企业创业板市场（即二板市场）等。再从目前我国举借外债余地已经不大，引进外国直接投资的增速减缓，需要通过放宽政策开放资本市场以进一步引入外资的情况看，“入世”后，有序、有技巧