EVA视角下的五粮液集团内在价值分析.pdfVIP

市 场 论 坛 企业发展 2013年第6期 MARKETFORUM (总第 111期) EVA视角下的五粮液集团内在价值分析 黄绮莹 陈四辉 3 (1．湛江师范学院商学院 广东 湛江 524048 2．粤西区域发展研究所 广东 湛江 524000 3．广东省城 乡协调发展研 究基地 广东 湛江 524000) 摘【 要】五粮液集团是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，成为中国白酒市场上第二大龙头企业。现已拥有行业第一 的品牌价值 。在行业中具有举足轻重的影响力。如此宏厚的企业实力，对其 内在价值的研究具有深远的意义。应用美国斯特恩 斯尔特咨询公司发明并发展起来的用于评估企业内部价值的EVA理论，对五粮液集团的内在价值进行分析。得 出五粮液的内在 价值被市场低估的结论，在此基础上提 出了优化资本结构、定期对相关指标进行检测以及加强风险管控等进一步提升五粮液内 在价值的建议。 【关键词】五粮液集团 内在价值 EVA理论 【中图分类|F270 【文献标识码】A 【文章编号】1672—8777(2013)06-0049—05 白酒行业是我国传统的行业，高端的白酒已经跻身奢侈 发行总市值为 118．16亿元。下表是五粮液集 团2007年 一 品的行列 ，在众多的白酒品牌中，五粮液集团以其紧随贵州茅 2011年的经营状况： 台之后成为过 1000亿元市值的第二龙头白酒酿造企业。金 表 1 五粮液集团2007—2011年的经营状况表 融危机之后，中国股市一直处于低迷的状态之中。在面临股 ＼ 宰劈 票市场收益率很低，风险却很高的现状，如何准确地评估上市 项目＼ 2OO7焦2008年2009年2010芷2011短 公司真实的内部价值，进行有效地投资，无疑是投资者最为关 每股收益 (元) 0．39 0．48 O．86 1．16 1．62 心的问题。而经济增加值 EVA价值评估模型它能有效地反 每股净资产 (元) 2．52 3．o0 3．76 4．77 6．09 映上市公司的内在价值。下文运用经济增加值 EVA对五粮 营业收入 (亿元) 73．3 79．3 1l1．3 155．4 2o3．5 液集团的内在价值进行分析 ，以期为提高其企业的内在价值 营业利润(亿元) 21．8 24．3 45．9 6o．9 85．0 提供一些有价值的建议和帮助投资者正确认识企业的内在 净利润(亿元) 14．7 18．3 34．7 45．6 63．9 价值。 数据来源：根据宜宾五粮液股份有限公司年度报告整理 一 、 五粮液集团简介 二、EVA价值评估模型介绍 五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营 为主，是一所产业多元发展的特大型现代企业集团。2010年， 经济增加值(Eco~olnieValueAdded，EVA)是指公司经过 五粮液牌白酒名列全国市场同类产品销售额第一名，五粮液 调整后的税后净营业利润(NOPAT)减去债务和股本成本，是 品牌价值已达到526．16亿元，连续 l6年稳居行业第一，位居 所有成本被扣除后的剩余利润 ，也称 “