国有企业并购融资存在的问题及对策.pdfVIP

财会与审计 内蒙古煤炭经济》 2008年第4期 国 有 企 业 并 购 融 资 存 在 的 问题 及 对 策 苏戈锋 ( 神华集 团准格尔能源有限公司 ，内蒙古鄂 尔多斯市010300) 摘要：世界范围内企业间竞争 日益激烈，为了提高我国国有企业的核心竞争力，一个有效的途径就是通过并购进行 资源整合。实现规模经济优势。而融资问题乃是决定国企并购能够成功的关键环节 。文章针对我国国有企业并购融资活 动中存在的问题，提 出了相应的建议 。 关键词：国有企业；并购；融资 中图分类号：F271文献标志码：B文章编号：1008—0 155( 2008) 04—0 110一02 一、我国国有企业并购融资存在的问题 押才能发放 。再加上贷款利息比较高，使企业难能 1．资本市场融资发展迟缓。在并购实践中我 负担此项贷款，因此银行贷款在企业并购融资中发 国国有企业大部分股权融资是通过发行新股和增 挥的作用不是很大 。 发配股等方式筹集所 需资金的。企业通常以首次 3 ．债券融资比例小。在我国一般只有上市公 上市公开发行时募集的资金作为并购资金，或是一 司或重 点国有企业才可以发行公司债券。影 响一 些业绩较好的企业通过配股的方式继续募集资金， 般 国有企业通过发行债券进行融资的因素有：一是 为并购做准备 。但是我国企业是否具有股票发行 发行债券要经过复杂的审批，往往导致资金筹集与 资格 以及股票发行的规定都比较严格：募集资金数 需要的时间上不搭配；由于指标的限制，有限的规 额一般不能超过其发行前一年净资产额的两倍；上 模决定 了发行人选择的局 限性和筹资数量的有限 市公司发行新股的，募集资金数额一般不能超过其 性。二是发行债券的严格条件将许 多国有企业拒 发行前一年净资产额 。加之我 国资本市场正处于 之于债券筹资的门外。三是债券筹资难以用于并 调整阶段。系统性风险以及政策因素不容忽，这都 购支付。我国对债券筹资的用途有明确的规定，企 限制了国有企业的融资发展。导致了只是很少一部 业发行企业债券所筹资金不得用于房地产买卖、股 分企业能够利用上述手段进行并购融资。 票买卖和期货交 易等与本企业生产经营无关 的风 2 ．贷款融资应用有限。银行信贷资金受银行 险性投资。股权并购涉及股票买卖，因而该条款限 短期偏好信贷倾 向、资本金偏低及计划性经营理念 制了为股权并购而发行的企业债券融资。债券融 等方面的限制，只是一定程度上解决企业维持与扩 资在企业并购 中的应用也十分有限。 大生产的正常经营所需，很难在企业并购中发挥应 4 ．我国企业并购融资受到法律法规的制约。 有的作用。而且根据有关规定，通过银行借款所融 由于金融机构不得为股票交易提供贷款，而股权并 资金不能用于股票二级市场对上市公司的收购，一 购也属于股票交易范围之列，因而就限制了银行为 般只能用于非上市企业的并购或只能用于收购 国 股权并购提供贷款的行为 。而债务性融资方面同 家股、法人股。而且银行对企业的并购贷款常常需 样存在诸多限制：公司法规定公司制企业累计债 要提供担保或需要贷款企业以一定的资产作为抵 券总额不超过公司净资产额的40％；债券的利率 收稿 日期：2008一03—3l 作者简介 ：苏戈锋( 1972一) ．河北矿业学 院毕业 ．经济师 ，现就职于神华集 团准格尔能源有 限公司公用事业公司