“卓越量化策略”之基于打分法的多因子量化选股策略（第1.pdfVIP

证券研究报告 策略研究〃量化策略 “卓越量化策略”之基于打分法的多因子量化选股策略(第1 期) 2013.07.22 分析师： 张广文 （电话）020 （邮箱）zhanggw@ （执业证书编号）A1310512070004 联系人： 王悦 （电话）020 （邮箱）wangyue@ 策略表现： 策略与沪深300 收益比较 策略展示出稳定良好的业绩，其模拟组合2006 年5 月至2013 年6 月近 ７年累计净值为6.72, 远高于沪深300 同期1.88 的累计净值。策略近７年月 平均超额收益为1.74%, 月度胜率达59.30% ，彰显出策略卓越的长期择股能 力。 策略简述：  本策略为多因子量化选股策略，该策略以稳健正确的投资理念为指导， 以先进的量化选股方法为工具，从下而上多维度全方位考察A 股市场并精 选出股票构成股票组合。  经历史数据严密回测，该策略从基本面、估值面和技术面精心挑选出 能影响股票收益率的有效因子，其中基本面精选财务指标，估值面考察PB 与PE ，技术面依托反转效应。  采用打分法构建投资组合： 相关报告  根据单个因子值大小排序将股票分成100 等级，第i 级得i 分  对个股的所有单个因子得分进行简单平均得到该股票的综合得分。  将所有个股的综合得分进行排序，刷选出得分最高的30 只股票。  对30 只股票进行进一步筛选得出最终组合  策略展示出稳定良好的业绩，其模拟组合2006 年5 月至2013 年6 月 近７年累计净值为6.72, 远高于沪深300 同期1.88 的累计净值。 风险提示： 因影响模型有效性的因素可能发生变化，不能保证应用本策略能够战胜 市场。该策略与报告仅供投资者参考，不够成投资操作建议。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 5 页 共振·转折产品系列之量化策略 1. 策略选股流程  因子选取原理 通过对Ａ股市场历史数据的严密回测，从基本面、估值面和技术面精心挑选能影响股票收益率的有效因 子。  基本面考察5 个财务指标：净资产收益率ROE(相比行业) ，归属母公司股东的净利润（扣除非经常 损益）同比增长率，营业收入同比增长率，全部资产现金回收率 （相比行业）， 经营活动产生现金 流量净额同比增长率。我们认为这5 个财务指标全面反映了公司的基本经营情况，通过历史数据回 测，上述因子可以作为能影响股票收益率的有效因子。  估值面考察PE 与PB 两个传统指标，经回测，股票PE 相对其历史PE 的大小与股票PB 相对其行 1 业PB 对Ａ股股票有相当筛选能力。具体而言，我们比较股票的当前PE 与其十年历史平均PE ， 如果该比率较小，表明该股票估值安全边际较高，风险较小。此外，我们比较股票PB 相对其行业 PB ，如果股票PB 在行业内较小，表明该股票估值安全边际较高，风险较小。  技术面偏重反转效应, 经回测，A 股市场短期反转效应明显，可作为有效选股指标。具体而言，当 月累计涨幅较低的股票，未来1 个月的涨幅可能相对较高。此外，在我们的组合构建日（即财务报 表发布截止日），一些