分析预测·豆、粕套利的投资策略分析.pdfVIP

维普资讯 豆 ＼粕套利的 投资策略分析 口 周 梅 2005年春节后，国内大豆 条件 ：一是两 及豆粕期货价格受CBOT市场 种商品之 间 影响，在 l4个交易 日内上涨了 应具有关联 近500元 ／吨，最大涨幅达到 性与相互替 分 了26％，平静的现货市场价格 代性 ，二是交 也出现了剧烈波动。这轮上涨 易受相 同因 析 行情令需要购买豆粕作为原料 素制约，三是 的饲料企业苦不堪言。然而，也 买进或卖 出 预 有一些相关企业有效地利用期 的期货合约通常在相同的交割 的。但事实上，每年的大豆产量 货市场进行豆、粕套利交易，低 月份。常用的跨商品间套利是 都会影响到豆粕的价格，大豆 风险地实现了利润，尝到了甜 原材料与其制成 品之间的套 丰收则豆粕价跌；大豆欠收则 测 头。 利 ，大豆及其两种产品——豆 豆粕涨价。因此，我们可以根据 所谓套利交易也称价差交 粕和豆油的套利交易就属于该 大豆产量的高低来判断大豆和 易，是指在买人或卖出某种期 范畴。 豆粕期货价格关系是否合理。 货合约的同时，卖出或买人相 一 、 大豆与豆粕的关联性 笔者从大连期货交易所 2002 关的另一种合约，并同时将两 及套利投资策略分析 年 5月一2005年4月大豆、豆 种合约平仓的交易方式。其交 在大豆与豆粕、大豆与豆 粕价差看到这样一个特点，那 易形式与套期保值的原理基本 油之间存在一种天然联系能限 就是：大豆与豆粕的价差一般 相同，只不过套期保值是在现 制它们的价格差异额的大小。 都在 200至450之间的范围内 货市场与期货市场之问进行套 农产品季节性的特点决定大豆 波动。因此，我们可以认为，大 做，而套利交易是在期货市场 和豆粕在不同月份之间又存在 豆与豆粕 的价差接近或大于 内部进行套做。跨商品套利是 着不同的价差。因此豆粕和大 450、接近或小于 200时，都是 套利交易的种类之一，它是利 豆在价格走势上具有高度的正 我们所捕捉的套利时机。具体 用两种不同的、但相互关联的 相关性。 作法是，选择同一月份合约，价 商品之问的期货合约价格差异 通常，大豆与豆粕、豆油之 差接近或大于450时，买豆粕 进行套利 ，即买进 (卖出)某一 间存在着以下关系：100％大豆 卖大豆；价差接近或小于 200 交割月份某商品的期货合约， =18％豆油+79％豆粕+3％损 时，卖豆粕买大豆。值得注意的 同时卖出 (买人 )另一相 同交 耗 是，上面所给出的区间数字只 割月份的关联商品的期货合 从该公式中，我们可以看 是一个相对的数值，并不是说 约。跨商品套利必须具备以下 到大豆和豆粕 的价差是一定 只有当价差达到这两个数值 HINAGRAINECONOMY ● ． 目 - “ ＆ 维普资讯