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契约型房地产投资信托基金的投资人权利保护研究 摘 要 房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trusts,REITs） 一个 具有百年历史、五十年发展历程的国际金融投资工具，以其先进的理念和突出 的优势，近几年在我国受到越来越多学者的关注。随着我国房地产业的快速发 展，房地产融资难的问题不仅严重制约我国房地产业的深入发展，而且还大大 增加了金融系统风险，影响经济的健康发展。我国引入REITs，对于丰富房地产 企业融资渠道，健全房地产资本市场具有重要的作用，同时还为广大投资人参 与房地产投资提供了有效的途径。然而REITs在我国的发展面临不少法律障碍。 笔者欲选择最适合我国国情的契约型 REITs 为研究对象，探讨契约型 REITs 投 资人权利保护问题，以期促进 REITs 在我国的稳健发展。由于我国目前尚没有 产业投资基金法，本文建议制定 REITs 专项法，与信托法等法律一起构成调整 REITs的完整法律体系。本文在我国现有的信托法律法规框架下，合理借鉴国外 以及我国现行证券投资基金中的有益理论和实践经验，从投资人权利保护的角 度出发，揭示契约型 REITs 投资人面临的主要风险，从而为我国契约型 REITs 投资人权利保护提出相应的立法建议。 本文在写作过程中，主要运用民商事法学理论，并结合经济学领域相关学 说，采用比较分析、系统分析、实证分析等研究方法进行论述。本文除了绪论 和结束语外，共分为四章来展开： 第一章主要内容是介绍契约型 REITs 的基本理论以及简述我国发展 REITs 的概况和立法体例。文章首先对契约型 REITs 的概念、特点进行介绍；其次， 在考虑我国具体国情的基础上，指出现阶段宜采取契约型 REITs 模式的原因； 最后阐述我国发展契约型REITs的立法体例。 第二章详细论述了契约型 REITs 投资人权利保护的理论基础。本文从分析 契约型REITs当事人的法律关系入手，论述了契约型REITs当事人的法律地位、 投资人的权利义务内容以及信托受益权理论。其中，重点分析了作为投资人最 1 契约型房地产投资信托基金的投资人权利保护研究 重要的权利信托受益权，论证信托受益权的性质是物权性权利，进而探讨契 约型REITs投资人权利受侵害后所能适用的救济体系理论。 第三章运用信托制度原理，从国外和我国相关的立法和实践出发，指出契 约型 REITs 投资人权利行使所面临的主要问题。通过第二章的理论分析，本章 在区分契约型 REITs 内部能够对投资人权利有效行使造成障碍的不同主体的基 础上，指出我国现有信托法律法规及相关法律在投资人权利行使、基金管理人 义务规制和基金托管人监督作用三方面存在的阻碍或缺位，强调契约型 REITs 投资人权利保护的必要性。此外，本章还阐明我国信托投资人权利救济体系的 不完善，使投资人权利保护失去坚强的后盾，是探讨契约型 REITs 投资人权利 保护必须关注的重要内容。 第四章详细论述契约型 REITs 投资人权利保护的立法建议。针对第三章分 析的问题症结，本章在我国现有的信托法律法规框架下，通过借鉴国内外有益 经验，结合契约型 REITs 特性，逐一给予立法建议，从而形成一个完整的事前 防范、事中监督和事后救济的契约型REITs投资人权利保护链。 关键词：契约型REITs；投资人权利；法律救济 2 契约型房地产投资信托基金的投资人权利保护研究 Abstract Real Estate Investment Trusts (REITs), an international financial inv