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中 国 人 民 银 行 中国人民银行软件开发中心 刘斌 主要内容 近期我国金融市场运行总体情况 我国股市泡沫分析 建设多层次的资本市场 我国的金融市场总体结构 货币市场 同业拆借市场 票据市场 证券回购市场 资本市场 债券市场 股票市场 我国的金融市场发展总体状况 我国的金融市场发展总体状况 货币市场 历史沿革：始于1984年，90年代末基本成型 交易平台：全国银行间同业拆借中心 业务品种：信用拆借、质押式回购、买断式回购 期限结构：隔夜、1天、7天、14天、21天、1个月、4个月（ 2个月、3个月、6个月、9个月、1年） 利率：SHIBOR，CHIBOR 货币市场运行情况 货币市场运行情况 票据市场 历史沿革：始于1980年代初，1996年后迅速发展 交易平台：中国票据网、各商业银行 业务品种：贴现、回购、转贴现、再贴现 特点：以场外分散交易为主，逐渐向电子化、集中经营转变 票据市场运行情况 票据市场运行情况 票据市场运行特点 股份制商业银行向国有商业银行转贴现 转贴现业务发展势头有所放缓 商业银行承兑积极性有所下降 票据市场利率与相关市场利率联动性增强 债券市场 历史沿革：从新中国成立开始，除文革十年外 交易平台：银行间债券市场、沪深证券交易所、各商业银行 业务品种：国债、央行票据、金融债、企业债、短期融资券 交易方式：柜台交易、集合竞价交易、询价交易 债券市场 债券市场运行情况 债券市场参与者情况 债券利率期限结构情况 债券远期市场运行情况 债券市场运行特点 现券和远期成交活跃 融资金额大幅增长，融资格局基本稳定 利率期限曲线更加陡峭 远期交易的主要品种是央行票据和政策性金融债券 外汇市场 历史沿革：1994年成立 交易平台：中国外汇交易系统 交易品种：人民币对对美圆、港币、日圆、欧元、英镑的即期和远期交易和掉期交易，以及澳元对美圆、欧元对日圆、欧元对美圆、英镑对美圆、美圆对加元、美圆对港元、美圆对日圆、美圆对瑞士法郎8种外币之间的交易，远期交易品种包括：1周、1月、2月、3月、6月、9月和1年 交易方式：竞价、询价 外汇市场运行情况 外汇市场运行情况 2007年5月外币对和外汇远期交易量情况 黄金市场 历史沿革：1982年开放国内黄金饰品市场，2001年成立上海黄金交易所 交易平台：上海黄金交易所 交易品种：黄金、白银、铂金、现货、延期交收 黄金市场 我国股市泡沫分析 股市规模的国际对比 当前我国面临着股价泡沫的威胁 上海和深圳证交所股票市盈率指标变动图 A/H两地上市公司A股对H股溢价变化 动态市盈率与静态市盈率的换算图 与股价的偏高相比，股市的快速上涨更值得担心。今年1至4月，上证指数上升了40.8%，按照这个速度，今年内上证指数就可以站上8000点，A股市盈率将突破70倍。 台湾和日本股票市盈率与股市崩溃情况 流动性过剩是股价泡沫形成的重要原因 流动性过剩对股票市场的影响 无指定用途个人消费贷款月环比增长率 对策建议：发展多层次资本市场，大力扩大供给 为什么股市调控必须以扩大供给为主 股市调控如何扩大供给 谢谢大家 利润增长率 实证检验显示，流动性过剩与股价变化存在密切联系 大量资金流入股市，成为推动股价上涨的主要原因 银行信贷资金也开始流入股市 抑制股市需求会打击居民的投资积极性，不利于股市的长期发展，不利于国家加快发展直接融资的基本战略 股市以供给为主的调控方式有利于充分发挥市场机制的作用 扩大股市供给正是我们发展股票市场的目的和方向 * * 中国金融市场运行分析 外汇市场 黄金市场 金融衍生品市场 单位:亿元,% 我国这一轮牛市具有坚实的基础 我国股票市场的发展还比较滞后。 我国股市的制度基础已经发生了重大变化 我国股市的宏观基础也发生了重大变化 任何国家的股市都有一个高速发展阶段