中信建投-中国神华-601088-资产收购公告点评：业

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司简评研究报告 煤炭采选业 业绩增厚不大 中国神华（601088） 意义大于内容 事件 维持 买入 公司公布资产收购项目 李俊松 公司公告拟以 IPO 资金收购：1）包头矿业拥有的主要经营性资 lijunsong@ 产和相关负债；2 ）神华集团持有的神宝公司56.61%股权；3 ）国 010 华电力持有的呼电公司 80%股权；4 ）神宝公司和国贸公司分别 执业证书编号：S1440209080397 持有的洁净煤公司 21%和 39.1%的股权；5 ）国华能源和集华兴 发布日期： 2010 年 12 月 22 日 业分别持有的柴家沟矿业 80%和 15%的股权；6 ）神华集团、国 当前股价： 24.32 元 华能源和煤制油公司分别持有的财务公司 39.29% 、12.86%和 目标价格6 个月：33.00 元 7.14% 的股权；7 ）神华集团和国贸公司分别持有的物资公司 98.71%和 1.29%的股权；8）神华集团持有的天泓公司 100%的股 主要数据 权；9 ）神华集团持有的信息公司 80%的股权；10）神华集团持 股票价格绝对/相对市场表现（%） 有的北遥公司 100%的股权，累计交易价格约为 87 亿元。 1 个月 3 个月 12 个月 -3.4/-2.1 7.6/-2.5 -24.9/-16.3 简评 12 月最高/最低价（元） 36.12/20.40 总股本（万股） 1,988,962 收购资产增厚 2011 年业绩 0.06 元 流通 A 股（万股） 1,631,104 公司此次收购的煤炭资产主要包括包头矿业、神宝公司和柴家沟 总市值（亿元） 4,837 煤矿，其中包头矿业 100%权益价款为 30.69 亿，收购价对应 流通市值（亿元） 3,967 PE2010 年（假设第四季度业绩等于前三季度平均）为 30 倍，三 个矿采矿权合计定价 23.42 亿，是最终收购价的 76.3% 。包头矿 近 3 月日均成交量（万） 3,538 业下有在产两个矿井，分别为阿刀亥煤矿（90 万吨/年）和 2008 主要股东 年投产的水泉露天煤矿（120 万吨/年）。未来业绩增长主要是在