“国九条”出台，转债主体分红、退市风险如何？.pdf

固收定期报告

目录

1转债周度专题与展望3

1.1转债主体分红、退市指标梳理4

1.2周度回顾与市场展望6

2转债市场周度跟踪8

2.1权益市场下跌，北向资金净流出8

2.2转债市场收涨，全市场溢价率上行9

2.3不同类型转债高频跟踪12

3转债供给与条款跟踪16

3.1本周一级预案发行16

3.2下修&赎回条款17

4风险提示19

插图目录20

表格目录20

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2

固收定期报告

1转债周度专题与展望

2024年4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发

展的若干意见》颁布出台，中国证监会制定了强监管防风险推动资本市场高质量发

展有关政策文件，围绕加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本

市场这一总目标，增强资本市场功能作用，从发行准入、上市公司持续监管、中介

机构监管等各方面系统性提出了政策措施。

为深入贯彻落实中央金融工作会议精神和《国务院关于加强监管防范风险推

动资本市场高质量发展的若干意见》，中国证监会在发行监管、上市公司监管、证

券公司监管、交易监管方面提出六项规则修订；在中国证监会的指导下，上交所和

深交所分别修订了相关配套业务规则，在规则修订过程中强调强化监管、提高上市

公司质量、严把IPO“入场关”、优化退市制度，在上市条件调整、板块定位、减

持规则、现金分红制度、退市制度方面进行了调整。

聚焦于分红相关调整来看：证监会提出“限制突击‘清仓式’分红”；上交所

和深交所提出对分红不达标的公司采取强约束措施（将多年不分红或分红比例偏

低的公司纳入其他风险警示（ST）的情形）、推动上市公司一年多次分红。具体实

施ST标准如下：

一、沪深主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总

额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。

二、科创板/创业板方面，考虑到不同板块特点和公司差异情况，将分红金额

绝对值标准调低至3000万元；同时，最近三年累计研发投入占累计营业收入比例

15%以上或最近三年研发投入金额累计在3亿元以上的科创板/创业板公司，可豁

免实施ST。

回购注销金额纳入现金分红金额计算。以2022年度作为第一个会计年度。以

2022年度至2024年度为最近三个会计年度。

聚焦于退市相关调整来看：证监会制定《关于严格执行退市制度的意见》，着

眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害

群之马”出清力度，削减“壳”资源价值；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公

司投资者保护。沪深交易所具体修订如下：

一、重大违法强制退市适用范围扩大：一年虚假记载金额2亿元，占比30%、

两年合计3亿元，占比20%、三年及以上被认定虚假记载均予以退市；新增财务

造假退市情形，即在行政处罚事先告知书显示公司财务会计报告存在虚假记载，但

未触及重大违法退市标准的情况下，即实施ST。

二、新增规范类退市情形：1、上市公司内控失效，出现控股股东及其关联方

非经营性占用资金（2亿元以上或超过净资产的30%）且不予整改的情况，予以

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3