中资美元债市场：美债收益率攀升，市场小幅调整.pdf

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研究报告ResearchReport

16Apr2024

中资美元债市场研究

美债收益率攀升，市场小幅调整——中资美元债市场周报

WeeklyReportforChinaOffshoreUSDBondMarket:TreasuryYieldsRisingtoHigh,MarketAdjusted

宋奇StevenSong

steven.q.song@

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观点聚焦InvestmentFocus

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(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)

投资要点

二级市场总体表现：美国就业数据强劲，美债收益率升至高位，中资美元债走弱，与美债利差收窄，境内外利

差上升。2024年3月29日至4月12日，中资美元债券指数跌0.13%，投资级债券指数跌0.14%，高收益债券指

数跌0.07%。年初至4月12日，中资美元债券指数涨1.27%，投资级债券指数涨0.61%，高收益债券指数涨

6.65%。截至4月12日，中资美元投资级债券指数收益率为5.56%，高收益债券指数收益率为14.21%。收益率本

周分别上升17.2和上升6.0个基点。投资级债券与美债利差为120个基点。与境内债利差304个基点。

主要行业情况：

金融业：金融行业债券小幅走弱，投资级收跌，AT债券小幅上涨，与美债利差收窄，境内外利差上升。2024年

3月29日至4月12日，中资美元金融债券指数跌0.03%，金融投资级别债券指数跌0.11%，AT1债券指数涨

0.15%。截至4月12日，中资美元金融投资级别债券指数收益率为5.93%，AT1债券指数收益率为6.77%。收益率

本周上升0.8和上升15.7个基点。金融投资级债券与美债利差为139个基点。境内外利差为341个基点。

城投债：城投债延续涨势，投资级上涨，高收益债涨幅明显，与美债利差大幅收窄，境内外利差小幅走阔。

2024年3月29日至15日，中资美元城投债券指数涨0.28%，城投投资级别债券指数涨0.22%，城投高收益债券

指数涨0.64%。中资美元城投投资级别债券指数收益率为6.48%，城投高收益级别债券指数收益率为9.12%。收益

率本周上升2.4和收窄19.0个基点。中资美元城投债与美债利差为194个基点。境内外利差为439个基点。

地产债：境内债小幅上涨，境外投资级地产债收跌，高收益债小幅收涨。商品房成交环比回升，同比降幅收

窄。2024年3月29日至4月12日，中证地产债指数涨0.37%，中资美元房地产投资级债券指数跌0.49%，中资

美元房地产高收益债券指数涨0.35%。上周，30大中城市成交176.4万平米，环比上升45.2%，同比降43.2%。上

周重点城市二手房成交186.9万平米，环比上升33.9%，同比下降13.6%。

一级市场动态：新发行以金融、旅游业为主，民企占比提升，整体期限和票面利率上行。截至4月12日，4月

中资美元债市场共发行16笔债券，募资27.6亿美元。其中，央企占比为29.7%，地方国企占比为25.1%，民企占

比为45.3%。所处行业中，多元金融占33.1%，旅游业占27.2%，银行占19.8%。整体发行平均期限为252年，平

均利率为5.4%。

投资建议

关注中资美元市场高评级城投债、金融行业债券和优质地产债的投资机会。10年期美国国债收益率升至高位，

美国非农就业数据强劲，年内降息预期大幅回落，美元债市场调整走弱。城投债市场延续涨势，投资级收益率趋

势下行，境内