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2025年特许金融分析师最小方差对冲比率计算与应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师最小方差对冲比率计算与应用专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师最小方差对冲比率计算与应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在计算最小方差对冲比率时，以下哪个因素是最关键的输入变量？

A、标的资产价格

B、期货合约的到期日

C、现货价格变动与期货价格变动的协方差

D、交易成本

【答案】C

【解析】正确答案是C。最小方差对冲比率的核心是找到能够最小化对冲组合方差

的期货头寸比例，而这个比例的计算依赖于现货价格变动与期货价格变动的协方差。选

项A和B虽然相关，但不是最关键的输入变量。选项D是实际操作中的考虑因素，但

不影响理论计算。知识点：最小方差对冲比率的计算原理。易错点：容易混淆影响对冲

效果的因素与计算比率的关键输入变量。

2、当最小方差对冲比率大于1时，表示什么？

A、需要对冲的现货头寸小于期货头寸

B、需要对冲的现货头寸大于期货头寸

C、不需要进行对冲

D、对冲效果完美

【答案】A

【解析】正确答案是A。最小方差对冲比率大于1意味着需要更多的期货合约来对

冲现货头寸，即期货头寸大于现货头寸。选项B与比率大于1的含义相反。选项C和

D与比率大小无关。知识点：最小方差对冲比率的实际应用。易错点：容易混淆比率大

小与头寸比例的关系。

3、在什么情况下，最小方差对冲比率会接近于0？

A、现货与期货价格高度正相关

B、现货与期货价格高度负相关

C、现货与期货价格几乎不相关

D、现货与期货价格波动率相同

【答案】C

【解析】正确答案是C。当现货与期货价格几乎不相关时，对冲效果很差，最小方

差对冲比率接近于0。选项A和B会导致比率接近1或1。选项D与比率大小无直接

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关系。知识点：相关性对对冲比率的影响。易错点：容易忽略相关性在计算中的核心作

用。

4、以下哪种情况会导致最小方差对冲比率失效？

A、市场流动性不足

B、期货合约与标的资产不匹配

C、交易成本过高

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。最小方差对冲比率的理论假设在实际中可能因流动性不足、

合约不匹配或交易成本过高而失效。知识点：最小方差对冲比率的局限性。易错点：容

易忽视实际市场条件对理论模型的影响。

5、最小方差对冲比率的主要目的是什么？

A、最大化收益

B、最小化风险

C、平衡收益与风险

D、消除所有风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。最小方差对冲比率的核心目标是通过对冲操作最小化组合

的方差（风险）。选项A和C不是主要目的。选项D在现实中无法实现。知识点：对

冲的基本原理。易错点：容易混淆对冲目标与投资目标。

6、在计算最小方差对冲比率时，如果现货与期货价格的协方差为负，比率会如何？

A、为正

B、为负

C、为零

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。协方差为负意味着现货与期货价格变动方向相反，因此对

冲比率为负，表示需要反向操作。知识点：协方差与对冲比率的关系。易错点：容易忽

略协方差符号对比率的影响。

7、以下哪种资产最适合使用最小方差对冲比率？

A、股票

B、债券

C、大宗商品

D、以上都可以

【答案】D

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【解析】正确答案是D。最小方差对冲比率适用于任何具有期货市场的资产，包括

股票、债券和大宗商品。知识点：对冲比率的适用范围。易错点：容易误认为只适用于

特定资产类别。

8、当最小方差对冲比率为0.5时，如何操作？

A、卖出0.5份期