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2025年特许金融分析师事件驱动下的期权风险管理专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师事件驱动下的期权风险管理专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师事件驱动下的期权风险管理专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在公司并购事件中，并购套利者最常使用的期权策略是什么？

A、买入看涨期权

B、卖出看跌期权

C、买入跨式组合

D、买入看涨期权同时卖出看跌期权

【答案】D

【解析】正确答案是D。并购套利通常采用买入看涨期权同时卖出看跌期权的策略，

这种组合可以锁定并购价差收益。A选项仅适用于看涨预期；B选项风险过大；C选项

适用于波动率交易而非并购套利。知识点：事件驱动策略中的并购套利。易错点：混淆

波动率交易与并购套利的策略选择。

2、在财报发布前，投资者预期股价将大幅波动但方向不确定，应采用哪种期权策

略？

A、牛市价差

B、熊市价差

C、跨式组合

D、保护性看跌

【答案】C

【解析】正确答案是C。跨式组合同时买入看涨和看跌期权，适合预期大幅波动但

方向不确定的情况。A、B选项需要明确方向预期；D选项仅用于保护现有头寸。知识

点：波动率交易策略。易错点：忽略方向不确定性对策略选择的影响。

3、当公司宣布股票回购计划时，对期权隐含波动率的影响通常是？

A、上升

B、下降

C、不变

D、先升后降

【答案】B

【解析】正确答案是B。股票回购通常减少流通股数量，降低股价波动性，导致隐

含波动率下降。A选项相反；C选项忽略事件影响；D选项不符合实际。知识点：公司

行为对期权定价的影响。易错点：混淆回购与分红对波动率的不同影响。

4、在要约收购中，期权的时间价值衰减速度会？

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A、加快

B、减慢

C、不变

D、无法预测

【答案】A

【解析】正确答案是A。要约收购确定性强，缩短了不确定性持续时间，加速时间

价值衰减。B选项相反；C选项忽略事件特殊性；D选项不准确。知识点：事件驱动下

的时间价值变化。易错点：忽视确定性对时间价值的影响。

5、对冲并购失败风险最有效的期权工具是？

A、深度价内看涨期权

B、深度价外看跌期权

C、平价跨式组合

D、日历价差

【答案】B

【解析】正确答案是B。深度价外看跌期权成本低，能有效对冲并购失败导致的下

跌风险。A选项成本过高；C期权方向中性；D期权适用于时间价值交易。知识点：风

险对冲工具选择。易错点：忽略成本效益比。

6、公司分拆事件对母公司期权波动率曲线的影响通常是？

A、整体上移

B、整体下移

C、变陡峭

D、变平坦

【答案】D

【解析】正确答案是D。分拆降低业务复杂性，减少不确定性，使波动率曲线变平

坦。A、B选项描述幅度变化；C选项相反。知识点：公司重组对波动率结构的影响。易

错点：混淆复杂性与波动率的关系。

7、在股东大会前夕，期权交易量异常增加最可能表明？

A、套利机会

B、内幕交易

C、流动性需求

D、对冲需求

【答案】B

【解析】正确答案是B。重要决策前的异常交易量常预示内幕信息泄露。A选项需

要价差存在；C选项不会集中出现；D选项通常更均衡。知识点：异常交易量分析。易

错点：忽视事件时点的特殊性。

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8、对冲诉讼风险最合适的期权策略是？

A、买入看跌期权

B、卖出看涨期权

C、比率价差

D、蝶式价差

【答案】A

【解析】正确答案是A。诉讼通常导致股价下跌，买入看跌期权提供直接保护。B选

项增加风险；C、D选项复杂且效果有限。知识点：特