20251121-东海证券-龙芯中科-688047-公司深度报告：自主指令系统筑牢信创根基，高性价比优势拥抱开放市场.pdfVIP

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研

究

2025年11月21日

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买入（首次覆盖）龙芯中科（688047）：自主指令系统筑牢

公信创根基，高性价比优势拥抱开放市场

司

深——公司深度报告

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证券分析师

方霁S0630523060001投资要点：

fangji@

电联系人➢国内唯一坚持基于自主指令系统构建独立于x86体系和ARM体系的开放性信息技术体系

子董经纬和产业生态的CPU企业。公司前身为2001年成立的中科院计算所龙芯课题组，2010年公

djwei@司开始市场化运作，并在2020年龙架构推出后，根据自主指令系统走出了独立于x86和

ARM体系的新的CPU生态道路。2022年上市后，以“三剑客”和“三尖兵”为代表的CPU

[Table_cominfo]

数据日期2025/11/21大幅提升了产品性价比，在信创市场份额提升、生态建设不断深化的基础上，公司初步具

收盘价126.45备了开放市场竞争力，发展的主要矛盾从研发端转向市场端。目前公司产品包括面向工控

总股本(万股)40,100

类应用的龙芯1号MCU和龙芯2号SoC、以及面向信息化类和工控类应用的龙芯3号CPU系

流通A股/B股(万股)40,100/0

资产负债率(%)18.43%列，在核心架构与IP自主可控、产品性价比不断提升的前提下，未来公司业务有望进入新

市净率(倍)19.84一轮增长周期。

净资产收益率(加权)-14.34

12个月内最高/最低价168.58/116.00➢AI服务器和AIPC的加速出货和份额提升以及国内信创需求拉动相关CPU需求上行，同时

国产CPU性能与性价比的提升正在信创与开放市场不断争夺Intel和AMD为主导的市场份

[Table_QuotePic]额。CPU应用场景涵盖桌面、移动、服务器、工作站及嵌入式领域等。从需求看，AI服务

28%

19%器和AIPC的加速出货和份额提升拉动相关CPU需求上行，2025年全球AI服务器出货量有

10%望增长24.3%，2025Q4AI服务器出货量占比有望达到17.3%；PC出货量增长率也在逐季

2%上行，2025Q3全球PC出货量同比增速上升至8.21%，2025年中国大陆AIPC渗透率有望升

-7%

至34%。此外信创需求也进一步拉动国产CPU需求上行，2026年我国信创硬件市场规模有

-15%

-24%望同比增长38.60%。从供给看，国内外服务器和桌面CPU市场基本由Intel和AMD占据，

-33%但国内信息技术安全自主的急迫性催生了三种路径的国产CPU厂商，引进成熟指令集的

24-1125-0225-0525-08

x86的海光、兆芯和ARM的