20251120-浙商证券-食品饮料行业2026年投资策略：白酒筑底，大众品紧握新消费.pdfVIP

证券研究报告

白酒筑底，大众品紧握新消费

——食品饮料2026年投资策略

行业评级：看好

2025年11月20日

分析师孙天一杜宛泽张家祯满静雅

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电话15026413613

证书编号S1230521070002S1230521070001S1230523080001S1230524100004

01复盘2025年

Partone

2

1.1大众品业绩总览：25Q3业绩增长稳健，啤酒、软饮料表现亮眼

1、业绩表现：大众品25Q1-3收入增速稳健，利润增速放缓；25Q3收入端增速同比提升，软饮料、乳制品板块表现较好。

25Q1-3大众品实现收入增速4.43%，同比增长4.57pct；25Q3实现收入增速3.13%，同比增长1.64pct；归母净利润来看大众品25Q1-3实现2.87%的同比增速，同比下滑

7.45pct；25Q3实现增速3.40%，同比下降0.71pct。分板块来看，25Q1-3业绩增速表现比较好的主要是软饮料、啤酒和调味品板块，收入利润均实现正增长。25Q3业

绩增速表现较好的是零食、软饮料、啤酒、速冻板块。

25Q1-325Q1-3

%pct同比变动同比变动25Q3收入增速同比变动25Q3利润增速同比变动

（、）

收入增速利润增速

大众品板块4.43%+4.572.87%-7.453.13%+1.643.40%-0.71

零食板块30.97%-27.06-3.31%-30.1922.42%-35.598.62%-51.56

烘焙板块-0.70%-0.46-17.48%-13.42-1.39%+2.87-16.63%-10.75

软饮料板块10.93%-1.5914.69%-9.5814.44%+5.3036.61%+18.37

啤酒板块1.97%+3.979.66%+2.460.26%+3.604.96%+7.39

调味品板块2.78%-2.961.91%-3.501.91%-3.50