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管理/制度叶合作经济与科技曳No.3x圆园17

管理者机会主义行为前因分析

□文/杨宁

（新疆财经大学新疆·乌鲁木齐）

［提要］随着我国证券市场的发展，业绩预告信息的重要第一个理由依赖于这样的假设，即相对于变动幅度比较大的盈

性日益凸显。然而，虽然业绩预告制度不断完善，但业绩预告违利流量，稳定的盈利流量能够支持高水平的股利支付。稳定的

规行为不断出现。本文主要就预算卸责与盈余管理两种管理者收益减少了企业风险的总体水平，从而对企业的价值产生了积

机会主义行为在相同背景下的前因进行探讨。极的影响。他指出：“在一定程度上，若观察到的报告收益趋势

反复不定，会影响到投资者对未来收益及股利的可能结果的主

关键词：业绩预告；机会主义；盈余管理；预算卸责

观愿望。管理当局能够通过均衡收益来影响企业股票的价值。”

中图分类号：F27文献标识码：A

第二个理由是，均衡收益抵消了报告收益的循环性质，并可能

原标题：管理者机会主义行为的前因分析———基于我国业

减弱企业预期报酬与市场投资组合报酬之间的关系。他指出

绩预告制度背景

“在一定程度上，收益能自动的合乎常态，而且投资者也意识到

收录日期：2017年2月8日

市场和报酬的离差下降了，并把这点包括在估价过程中，所以

一、引言收益均衡将会对增加股票价值产生有益的影响。”

预算管理在我国的应用也已逾30年，虽然在我国大型国随着我国证券市场的发展，业绩预告信息的重要性日益凸

有企业中取得一些成就，但整体来说，我国的预算管理水平良显。然而“上有政策，下有对策”，虽然业绩预告制度不断完善，

莠不齐。究其原因，预算机会主义的存在是其中的关键问题之但是业绩预告违规行为不断出现，尤其是业绩大幅下降预告的

一。早在20世纪50年代，预算管理方法就在全球范围内不断违规率高达20%（宋云玲，2009；Huangetal.，2013）。这一方面

受到实务界批评，有学者认为预算管理为预算责任人留下了攫说明，我国监管机构的监管力度较差，业绩制度有待进一步改

取私利的空间，而郑石桥（2008）、高严（2009）将这种私利行为良；另一方面也说明，发布业绩预告的管理者可能会受到诸多

归结为预算机会主义行为，并指出预算机会主义行为包括预算客观和主观因素的影响。就主观因素讲，管理者对具有价值相

松弛、预算卸责、预算寻租等。其中，预算卸责因其实施行为的关性的业绩变动信息所做出的披露决策，是在对相关成本收益

隐蔽性、对预算程序的危害性而成为学术界广泛关注的焦点。进行权衡之后的最优化选择（Verrecchia，1983）。因此，管理者

国内外对盈余管理的研究很多，schipper（1989）对盈余管发布的业绩预告是经过权衡后的产物，而不是本着向市场参与

理的定义为：为获得个人利益而对外部财务报告进行有目的的者提供有用的信息，降低各方信息不对称，这违背了业绩制度

干涉的行为，他认为盈余管理实际上是对所有披露信息进行操建立的初衷。因此，业绩预告很容易被有机会主义动机的管理

纵的行为，并指出了盈余管理存在的条件：合同以会计数据为层操纵而降低业绩预告的信息价值。蒋义宏等（2001）研究了A

基础；会计报表使用者机械地使用会计数据，而不愿意对其进股上市公司