猪价步入周期底部区间，产能去化节奏有望加快-广发.pdfVIP

【价值目录】网整理：

[Table_Page]深度分析|农林牧渔

证券研究报告

[Table_Title][Table_Grade]

农林牧渔行业行业评级买入

前次评级买入

猪价步入周期底部区间，产能去化节奏有望加快报告日期2025-11-11

[Table_Summary]

[Table_PicQuote]

核心观点：相对市场表现

⚫猪价跌破成本线，肥猪、仔猪均陷入亏损。猪价旺季上涨预期落空，914%

8%

月下旬以来猪价开始加速下行，国庆假期过后猪价一度跌破11元/公

3%

斤，价格达到年内低点。当前全国生猪均价已经跌破大部分企业现金成-3%

11/2401/2504/2506/2508/2511/25

本线，行业陷入全面亏损状态。近期猪价超预期下跌主要由于前期行业-8%

扩产效应显现以及行业效率提升，使得25年下半年供应压力较大。此-14%

农林牧渔沪深300

外，9月份仔猪价格也加速下行，仔猪销售也陷入深度亏损，预计仔猪

头均亏损超100元/头。当前仔猪价格跌幅已经超过合理的季节性回落，

[Table_Author]

反映当前养殖户对于后续猪价的悲观预期。分析师：钱浩

⚫当前猪周期筑底，26年上半年供给压力较大。从饲料数据看，考虑到SAC执证号：S0260517080014

24年3季度对应饲料销量基数较高，但25年3季度仔猪料、肥猪料SFCCENo.BND274

销售数据同环比依旧明显增长，侧面说明当前存栏生猪增幅明显，25021

年4季度行业整体供应压力依旧较大。中期猪价判断方面，根据农业shqianhao@

农村部数据，25年2月以来，规模场新生仔猪数量整体保持环比增长