【浙商-2025研报】京东物流（02618）：2025三季报点评：25Q3一体化供应链收入同比+46%，持续开拓高价值市场.pdfVIP

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京东物流(02618)报告日期：2025年11月14日

25Q3一体化供应链收入同比+46%，持续开拓高价值市场

——京东物流2025三季报点评

投资要点投资评级:增持(维持)

❑2025Q3业绩：2025Q3实现营业收入550.8亿元，同比+24.1%；经调整后净利润

达20.2亿元，同比下滑21.5%；经调整利润率3.7%，同比下滑2.1个百分点分析师：李丹

（主要由于公司新业务拓展，资源投入）。执业证书号：S1230520040003

lidan02@

❑营业成本：2025Q3营业成本为501亿元，同比+27.8%。分析师：张梦婷

员工薪酬福利开支218亿元，同比+49.8%，主要由于全职骑手和参与配送及仓执业证书号：S1230525080006

储管理的运营员工的数目同比增加；外包成本同比增加13.0%至170亿元；租金zhangmengting@

成本31亿元保持相对稳定；其他营业成本同比增加26.8%至69亿元，主要由于

燃料费、路桥费、安装及维修服务成本、包装及其他消耗材料成本以及水电费增基本数据

加。收盘价HK$12.40

❑分客户看：2025Q3公司一体化供应链客户实现收入301亿元，同比+45.8%，占总市值(百万港元)82,522.39

比54.7%。来自一体化供应链客户收入增加主要归因于1）来自京东集团的收入总股本(百万股)6,655.03

增加；2）受外部一体化供应链客户的收入增加带动，外部一体化供应链客户数

量同比+13%至66809名；单客户平均收入13.37万元，同比基本持平。股票走势图

京东物流恒生指数

其他客户收入实现249亿元，同比+5.1%，占比45.3%，主要由于快递快运业务40%

量的增加。26%

12%

-2%

2025Q3来自京东集团的收入为212亿元，同比+65.8%，占比38.5%；公司来自-17%

-31%

121234578901

京东集团的收入同比激增主要由于承接京东外卖等即时零售配送业务密切相关。110000000011

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