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2025年特许金融分析师SAAS（软件即服务）公司的独特估值指标专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师SaaS（软件即服务）公司的独特估

值指标专题试卷及解析

2025年特许金融分析师SaaS（软件即服务）公司的独特估值指标专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在SaaS公司估值中，哪项指标最能反映客户留存质量？

A、客户获取成本（CAC）

B、月度经常性收入（MRR）

C、净收入留存率（NDR）

D、客户生命周期价值（LTV）

【答案】C

【解析】正确答案是C。净收入留存率（NDR）是SaaS公司特有的核心指标，它

不仅考虑了客户留存率，还包含了现有客户的增购和降级因素，能全面反映客户群体的

价值变化。A选项CAC仅反映获客成本，B选项MRR是静态收入指标，D选项LTV

是预测性指标，都不如NDR能直接体现留存质量。知识点：SaaS关键运营指标。易错

点：容易混淆NDR与普通留存率的概念。

2、SaaS公司估值时，为什么经常使用企业价值/年度经常性收入（EV/ARR）倍

数？

A、因为ARR比GAAP收入更稳定

B、因为SaaS公司通常在早期阶段盈利

C、因为ARR反映可预测的订阅收入

D、因为监管机构要求使用此指标

【答案】C

【解析】正确答案是C。ARR（年度经常性收入）反映的是SaaS公司可预测的、合

同约定的订阅收入，这种收入模式的稳定性使其成为估值的重要基础。A选项表述不完

整，B选项错误（早期SaaS公司通常不盈利），D选项无依据。知识点：SaaS估值方

法论。易错点：需要理解ARR与GAAP收入的本质区别。

3、在SaaS公司财务分析中，“Ruleof40”指的是什么？

A、毛利率需达到40%

B、收入增长率与利润率之和应超过40%

C、客户留存率需达到40%

D、研发投入占比应为40%

【答案】B

【解析】正确答案是B。“Ruleof40”是SaaS行业的重要经验法则，认为健康的SaaS

公司其收入增长率与利润率（通常是自由现金流利润率）之和应超过40%。A、C、D

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选项都是对这一概念的错误解读。知识点：SaaS行业基准指标。易错点：容易混淆各

项财务指标的具体含义。

4、SaaS公司的客户获取成本（CAC）回收期通常以多长时间为佳？

A、13个月

B、612个月

C、1824个月

D、36个月以上

【答案】B

【解析】正确答案是B。行业实践表明，SaaS公司的CAC回收期在612个月较为

理想，既能保证合理的投资回报，又不会过度限制增长。A选项过短不现实，C、D选

项过长会影响资本效率。知识点：SaaS单位经济学。易错点：需要区分不同类型SaaS

公司的合理回收期标准。

5、在SaaS公司估值中，哪项指标最能反映增长质量？

A、新客户增长率

B、收入增长率

C、净收入留存率（NDR）

D、毛利率

【答案】C

【解析】正确答案是C。NDR超过100%表明现有客户群的价值在增长，这是高质

量增长的标志。A、B选项只反映数量增长，D选项反映盈利能力而非增长质量。知识

点：SaaS增长质量评估。易错点：容易忽视NDR在增长质量评估中的核心地位。

6、SaaS公司的”魔数”（MagicNumber）指标主要用来评估什么？

A、客户满意度

B、销售效率

C、产品创新度

D、市场占有率

【答案】B

【解析】正确答案是B。魔数（当期新ARR/上期销售营销支出）是评估SaaS公司

销售效率的关键指标，数值大于1表示销售投入效率良好。A、C、D选项与该指标无

关。知识点：SaaS销售效率指标。易错点：需要理解魔数的计算逻辑和商业意义。

7、在SaaS公司估值中，为什么经常使用前瞻性指标？

A、因为历史数据不可靠

B、因为SaaS公司处于快速变化阶