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2025年特许金融分析师宏观对冲基金的商业周期投资策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师宏观对冲基金的商业周期投资策略

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师宏观对冲基金的商业周期投资策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在商业周期的扩张阶段，宏观对冲基金最可能采取的配置策略是？

A、增持防御性股票和政府债券

B、增持周期性股票和高收益债券

C、增持黄金和日元等避险资产

D、减持所有风险资产，增加现金持有

【答案】B

【解析】正确答案是B。在商业周期扩张阶段，经济增长强劲，企业盈利改善，周

期性行业（如工业、原材料）表现通常优于防御性行业。同时，高收益债券的违约风险

下降，信用利差收窄，表现较好。A选项是衰退阶段的策略；C选项是危机或滞胀阶段

的策略；D选项是极端避险策略，不适合扩张阶段。知识点：商业周期各阶段资产配置

特征。易错点：混淆不同周期阶段的资产表现特征。

2、当美联储进入加息周期时，宏观对冲基金最可能减少哪类资产的配置？

A、美元资产

B、短期国债

C、长期国债

D、大宗商品

【答案】C

【解析】正确答案是C。加息周期中，长期国债价格对利率变化最为敏感，收益率

上升导致价格下跌，因此基金会减少配置。A选项美元通常会走强；B选项短期国债受

影响较小；D选项大宗商品可能因通胀预期上涨而表现较好。知识点：利率变化对不同

资产价格的影响。易错点：忽视不同期限债券对利率敏感度的差异。

3、在滞胀环境下，宏观对冲基金最可能采取的对冲策略是？

A、做多股票指数期货

B、做空波动率指数

C、做多通胀保值债券

D、增持新兴市场货币

【答案】C

【解析】正确答案是C。滞胀特征是高通胀+低增长，通胀保值债券（如TIPS）能

对冲通胀风险。A选项股票表现通常不佳；B选项波动率往往上升；D选项新兴市场货

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币可能因资本外流贬值。知识点：滞胀环境下的资产表现。易错点：混淆通胀对冲工具

与普通债券的区别。

4、根据美林投资时钟理论，经济过热阶段最应超配的资产类别是？

A、债券

B、股票

C、大宗商品

D、现金

【答案】C

【解析】正确答案是C。经济过热阶段，通胀上升而增长见顶，大宗商品通常表现

最佳。A选项债券受通胀打压；B选项股票估值承压；D选项现金机会成本高。知识点：

美林投资时钟理论。易错点：混淆过热与滞胀阶段的资产配置。

5、宏观对冲基金使用国债收益率曲线斜率作为经济先行指标时，最关注的是？

A、短期利率水平

B、长期利率水平

C、长短利差

D、收益率曲线波动率

【答案】C

【解析】正确答案是C。收益率曲线斜率（长短利差）是预测经济衰退的有效指标，

倒挂通常预示衰退。A、B选项单独看预测能力有限；D选项波动率更多反映市场不确

定性。知识点：收益率曲线的经济预测功能。易错点：忽视利差比绝对水平更重要。

6、在美元贬值周期中，宏观对冲基金最可能增加对哪类资产的配置？

A、美国科技股

B、美国国债

C、新兴市场资产

D、黄金

【答案】C

【解析】正确答案是C。美元贬值通常利好新兴市场，因减轻其债务负担并吸引资

本流入。A、B选项以美元计价，可能受汇率损失；D选项黄金虽对冲贬值，但新兴市

场资产弹性更大。知识点：汇率与资产配置的关系。易错点：过度关注黄金而忽视新兴

市场机会。

7、当PMI指数持续低于50时，宏观对冲基金最可能采取的行动是？

A、增持工业股

B、做空信用债

C、做多房地产

D、增加杠杆

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【答案】B

【解析】正确答案是B。PMI低于50表明制造业收