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2025年特许金融分析师股利贴现模型综合计算题专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师股利贴现模型综合计算题专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师股利贴现模型综合计算题专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在股利贴现模型中，对于成熟稳定型公司，最适用的模型是？

A、两阶段股利贴现模型

B、H模型

C、戈登增长模型

D、三阶段股利贴现模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。戈登增长模型适用于股利稳定增长的公司，而成熟稳定型

公司通常符合这一特征。A、B、D选项分别适用于不同增长阶段的公司，不适合稳定

增长的情况。知识点：股利贴现模型的适用场景。易错点：混淆不同增长阶段的模型适

用性。

2、当公司的股利增长率高于必要报酬率时，戈登增长模型会？

A、产生负值

B、无法计算

C、产生无限值

D、产生正值但不可靠

【答案】B

【解析】正确答案是B。戈登增长模型要求股利增长率低于必要报酬率，否则模型

无法收敛，无法计算合理价值。A、C、D选项不符合模型的基本假设。知识点：戈登

增长模型的限制条件。易错点：忽视增长率与必要报酬率的关系。

3、在两阶段股利贴现模型中，第一阶段通常假设？

A、股利零增长

B、股利高速增长

C、股利稳定增长

D、股利负增长

【答案】B

【解析】正确答案是B。两阶段模型假设第一阶段公司经历高速增长，第二阶段进

入稳定增长。A、C、D选项不符合两阶段模型的典型假设。知识点：两阶段模型的增

长阶段划分。易错点：混淆两阶段模型的增长特征。

4、H模型适用于哪种类型的公司？

A、初创期公司

2025年特许金融分析师股利贴现模型综合计算题专题试卷及解析2

B、衰退期公司

C、增长率从高到低逐渐过渡的公司

D、股利稳定的公司

【答案】C

【解析】正确答案是C。H模型假设股利增长率从高速逐渐下降到稳定增长，适用

于增长率逐步过渡的公司。A、B、D选项不符合H模型的适用场景。知识点：H模型

的适用条件。易错点：混淆H模型与其他增长模型的区别。

5、在股利贴现模型中，必要报酬率通常不包括？

A、无风险利率

B、市场风险溢价

C、公司特定风险溢价

D、通货膨胀率

【答案】D

【解析】正确答案是D。必要报酬率由无风险利率、市场风险溢价和公司特定风险

溢价构成，不包括通货膨胀率。A、B、C选项是必要报酬率的组成部分。知识点：必要

报酬率的构成要素。易错点：混淆必要报酬率与名义利率的区别。

6、三阶段股利贴现模型适用于？

A、单一增长阶段的公司

B、经历三个不同增长阶段的公司

C、股利稳定的公司

D、无股利支付的公司

【答案】B

【解析】正确答案是B。三阶段模型适用于经历初始高速增长、过渡增长和稳定增

长三个阶段的公司。A、C、D选项不符合三阶段模型的适用条件。知识点：三阶段模

型的适用场景。易错点：混淆三阶段模型与其他模型的区别。

7、在股利贴现模型中，股利支付率的变化会影响？

A、必要报酬率

B、增长率

C、内在价值

D、无风险利率

【答案】C

【解析】正确答案是C。股利支付率的变化直接影响未来股利的现金流，从而影响

公司的内在价值。A、B、D选项与股利支付率无直接关系。知识点：股利支付率对估

值的影响。易错点：忽视股利支付率与现金流的关系。

8、戈登增长模型中，股利增长率的假设通常基于？

2025年特许金融分析师股利贴现模型综合计算题专题试卷及解析3

A、历史股利增长率

B、行业平均增长率

C、公司盈利增长率

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。股利增长率的假设可以基于历史数据、行业平均或公司盈