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2025年特许金融分析师全球股票投资组合绩效归因专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师全球股票投资组合绩效归因专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师全球股票投资组合绩效归因专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在绩效归因分析中，以下哪项最能体现投资经理的证券选择能力？

A、投资组合与基准在行业配置上的差异

B、投资组合中特定股票的表现相对于同行业基准股票的超额收益

C、投资组合整体风险暴露与基准的差异

D、投资组合交易成本对收益的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券选择能力指投资经理通过挑选优于市场平均表现的证

券来创造超额收益的能力，这直接体现在个股相对于同行业基准的超额表现上。A选项

描述的是行业配置能力（资产配置），C选项涉及风险控制，D选项属于成本控制范畴。

知识点：绩效归因的核心是区分收益来源。易错点：容易将证券选择与行业配置混淆。

2、Brinson模型主要用于分析哪种类型的绩效归因？

A、时间加权收益率与资金加权收益率的差异

B、资产配置、行业配置和证券选择对超额收益的贡献

C、交易成本和税费对投资组合收益的影响

D、投资组合的风险调整后收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。Brinson模型是经典的绩效归因模型，将超额收益分解为资

产配置效应、行业配置效应和证券选择效应。A选项是收益计算方法的比较，C选项属

于成本分析，D选项是风险绩效评估。知识点：Brinson模型的三大贡献因子。易错点：

容易与其他绩效评估模型混淆。

3、在多因子归因模型中，以下哪个因子通常不属于风格因子？

A、价值因子

B、动量因子

C、汇率因子

D、规模因子

【答案】C

【解析】正确答案是C。价值、动量和规模都是典型的风格因子，而汇率属于宏观

因子或国家因子。知识点：因子分类体系。易错点：容易将宏观因子与风格因子混淆。

4、以下哪种情况最适合使用交互效应归因？

A、投资组合与基准的行业配置完全相同

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B、投资组合在特定行业的配置比例高于基准，且该行业选股效果显著

C、投资组合交易频率极高

D、投资组合完全复制基准

【答案】B

【解析】正确答案是B。交互效应是指行业配置与证券选择共同作用产生的超额收

益，当两者同时存在时需要单独分析。A和D情况下交互效应为零，C情况更适合交

易成本分析。知识点：交互效应的适用场景。易错点：容易忽略交互效应的存在条件。

5、在绩效归因中，以下哪项属于”未知”或”剩余”收益的来源？

A、交易执行偏差

B、行业配置偏差

C、证券选择偏差

D、基准选择偏差

【答案】A

【解析】正确答案是A。交易执行偏差是归因模型通常无法完全解释的部分，属于

剩余收益。B和C是归因模型的核心分析对象，D属于基准设置问题。知识点：归因

模型的局限性。易错点：容易将所有收益差异都归因于已知因子。

6、以下哪种归因方法最适合分析全球股票投资组合？

A、单一货币归因

B、多货币归因

C、行业归因

D、因子归因

【答案】B

【解析】正确答案是B。全球投资组合涉及多种货币，必须考虑汇率影响，多货币

归因是必需的。A忽略汇率影响，C和D不够全面。知识点：全球投资归因的特殊性。

易错点：容易低估汇率影响的重要性。

7、在绩效归因中，以下哪项最可能导致”归因不匹配”问题？

A、使用日收益率数据

B、投资组合与基准的估值方法不同

C、归因频率过高

D、忽略交易成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。估值方法差异会导致收益计算基础不一致，是典型的归因

不匹配原因。A和C是技术选择问题，D是成本问题。知识点：归因数据的一致性要

求。易错点：容易忽视基础数据处理的重要性。

8、以下哪种归因模型最适合