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证券研究报告|首次覆盖报告

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20251013

年月日

开山股份（300257.SZ）

压缩机与海外地热发电龙头，全球化布局空间广阔

开山股份：压缩机与海外地热发电双龙头。公司为高端装备制造和新能源买入（首次）

开发的跨国企业龙头，主营业务为压缩机研发制造与地热发电两大板块。股票信息

其压缩机产品线齐全，是国内空气压缩机行业龙头。公司在地热发电业务

领域凭借独创的井口模块电站新技术和成套设备优势向上做产业链延伸，行业通用设备

身兼电站运营商、设备供应商以及EPC承包商等多个角色。2024年，公10月09日收盘价（元）16.36

司实现营业总收入42.35亿元，同比增长1.64%；归母净利润3.20亿元，总市值（百万元）16,255.87

同比下降26.05%；净利率约7.66%。目前公司持续推进全球化战略布局，总股本（百万股）993.64

海外收入占比显著提升。其中自由流通股（%）96.08

30日日均成交量（百万股）13.24

地热发电行业：2024年地热LCOE发电平均成本降至0.06美元/kWh，股价走势

期待全球地热发电空间进一步打开。全球地热电站装机规模呈现持续扩张

态势，2019-2024年全球地热电站规模由15.4GW上升至.9GW，162024开山股份沪深300

80%

年规模同增3.29%。分区域看，印尼拥有全球最大的地热潜力，目前装机

容量2.7GW，位居世界第二，目前仅约2%的潜在地热能源得到开发利用。60%

度电成本看，2024年地热发电LCOE降至0.06美元/kWh，且LCOE发电40%

成本下限较往年进一步降低。2019-2024年度电成本CAGR为-4.36%，20%

LCOE持续降低有望打开地热发电成长空间。印尼政府计划在2034年新

增5.2GW地热发电装机，空间广阔。0%

-20%

压缩机行业：螺杆压缩机国产替代稳步推进，关注船舶压缩机等细分市场。2024-102025-022025-062025-10

螺杆压缩机现阶段龙头主要为阿特拉斯等国际品牌，但国产替代份额持续

作者

提升，中国螺杆压缩机在国际市场（不包括中国）份额从2019年