基础化工行业2025Q3业绩前瞻：量增价跌，Q3盈利分化-251010-浙商证券.pdfVIP

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基础化工报告日期：2025年10月10日

量增价跌，Q3盈利分化

——基础化工行业2025Q3业绩前瞻

投资要点行业评级:看好(维持)

❑行业整体：量增价跌，Q3整体盈利下行

分析师：李辉

根据国家统计局数据，2025年前8月化学原料与制品行业实现营收5.95万亿元，执业证书号：S1230521120003

累计同比增长0.9%，年初至今增速持续回落；实现利润总额2461亿元，累计同lihui01@

比下滑5.5%；利润率4.14%，较24年同期下降0.35个百分点，降至历史低位；

存货1.02万亿，同比增长2.2%，其中产成品存货0.47万亿，同比增长5.1%。地分析师：汤永俊

执业证书号：S1230523120009

产下行内需弱复苏，关税冲击外需，化工品量增价跌。截至25年9月30日，中

tangyongjun@

国化工产品价格指数（CCPI）3958点，较年初跌8.1%，同比跌10%。2025年8

月化学原料及制品、化纤、橡胶及塑料PPI当月同比分别-5.7%、-9.3%、-2.6%。分析师：李佳骏

行业景气持续下行，投资增速放缓。2025年8月化学原料及制品、化纤固定资产执业证书号：S1230524090001

lijiajun@

投资增速分别为-5.2%和9.3%。

❑化工产品：整体承压，结构分化分析师：沈国琼

执业证书号：S1230524100001

产能过剩整体承压下不同子行业分化明显。价格表现好的子行业主要集中在产能shenguoqiong@

增长压力较小的子行业如制冷剂，刚需和供给集中的子行业如磷肥钾肥、食品饲

料添加剂、部分小品种农药，内需为主或进口替代的子行业如改性塑料、合成树相关报告

脂、复合肥等。Q3主要化工品价格价差环比变动有所分化。根据百川盈孚及Wind1《否极泰来》2025.09.17

数据，截至2025年9月26日，主要化工产品2025Q3平均价格环比上涨、持平

2《液冷时代，氟化液谁执牛

和下跌产品数量占比分别为29%、3%和68%，其中，环比涨幅位居前五的品种分

别是TDI、环氧氯丙烷、促进剂D、R32和草甘膦，涨幅分别为耳》2025.09.04

25.7%/21.4%/15.6%/15.2%/13.2%。此外，截至2025年9月26日，主要化工产品3《液冷时代，氟化液需求有望

2025Q3平均价差环比上涨、持平和下跌产品数量占比分别为42%、0%和58%，爆发》2025.08.19

其中，环比涨幅位居前五的品种分别是电石法PVC、TDI、R32、草甘膦和R134a，

分别涨幅为62.1%/38.7%/24.2%/17.9%/14.0%。

❑行业观点：看好供需改善的子行业和进口替代的新材料

外需下行，内需弱稳的背景下，预计化工机会更多来自供给端：1、供给受限类如

资源品：磷肥钾肥；2、牌照类：制