【开源-2025研报】9月信贷收支表点评：非银存款波动加剧，大小行投债思路分化.pdfVIP

银行

行

业

研银行非银存款波动加剧，大小行投债思路分化

究

2025年10月17日

——9月信贷收支表点评

投资评级：看好（维持）刘呈祥（分析师）朱晓云（分析师）

liuchengxiang@zhuxiaoyun@

行业走势图证书编号：S0790523060002证书编号：S0790524070010

非银存款波动对大行资负头寸缺口影响加剧

银行沪深3009月大行存贷增速差（存款-贷款，余额同比增速）延续回落状态，大行存贷增速

29%

行差拉大至-1.64%（8月为-0.79%），中小行延续修复，存贷增速差为3.66%（8月

19%

业为3.60%）。剔除非银存款影响后，大行存贷增速差负缺口收窄，小行存贷增速

点10%

评差回落，2025年以来非银存款波动性加剧，对大行资负头寸缺口影响变大。

报0%

告-10%负债端：存款活化趋势延续，大行非银存款转化为一般性存款

2024-102025-022025-062025-109月末大行存款增速为7.25%，环比-0.96pct，中小行为9.12%，环比-0.19pct。

数据来源：聚源1、一般性存款活期化趋势延续：9月大小行居民存款和企业存款均呈现出定期

存款向活期存款转化趋势。（1）居民存款：一方面伴随定存利率多轮下调，

相关研究报告部分高息定存到期后未续作，转化为观望资金（活期存款），另一方面，权

益市场表现震荡，股市资金或从托管账户回流至银行表内。9月大行和中小

《关注“资金属性”增强过程中的银

行居民活期存款同比分别多增7352亿元和3253亿元，居民定期存款则分别

行经营分化—行业点评报告》

同比少增2822亿元和2199亿元。（2）企业存款：活化特征明显，小行保证

-2025.10.16

金存款回落。9月大小行企业活期存款分别同比多增3676亿元和3221亿元，

《从支持补充到增强银行资本实力—

大行或受益于短贷冲量后的部分资金留存。小行保证金存款同比少增2204

央行2025Q3货币政策例会学习》

开-2025.9.28亿元，源于小行季末票据冲量行为减弱。

源

证《银行投资基金：现状洞察、费改破2、非银存款增长分化：高基数+居民资金或从股市回流，大行非银存款同比大

券

局与逻辑重塑—行业深度报告》幅少增约2万亿元；小行表现稳定。9月权益市场高位震荡，居民资金入市

证-2025.9.25进程暂缓，叠加2024年高基数影响，大行非银存款流失向一般性存款转化。

券

研资产端：信贷需求偏弱，债市利率或已至大行合意区间，配债力度走强

究1、贷款：大行9月贷款增速为8.88%，中小行为5.46%，大行增速较高，且降

报

告幅更小，反映其季末仍有一定规模诉求，结构上倾向用短贷代替票据冲量，短贷