【开源-2025研报】2025年9月金融数据点评：社融增速延续高位，M1、M2剪刀差进一步收窄.pdfVIP

固事件点评

定

收2025年10月16日社融增速延续高位，M1、M2剪刀差进一步收窄

益

研

究

固定收益研究团队——2025年9月金融数据点评

陈曦（分析师）王帅中（联系人）

chenxi2@kysec.cnwangshuaizhong@kysec.cn

证书编号：S0790521100002证书编号：S0790125070016

央行公布2025年9月金融数据，社融新增3.53万亿元，社融存量同比增长8.7%，

较前值下降0.1pct；2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同

比增长17.2%；M1同比增长7.2%，M2同比增长8.4%，M0同比增长11.5%，

M1、M2剪刀差进一步收窄。

事

件社融：社融增速延续高位，政府债券净融资占比回落

点总量上，2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%，

评

较前值下降0.1pct。政府债券发行提速对社融存量增速延续高位起到了主要的支

撑作用，但由于2024年和2025年政府债券发行节奏错位，四季度政府债券对社

融存量增速支撑或有限。就9月而言，9月社会融资规模增量为35296亿元，较

2024年同期减少2339亿元，其中政府债券净融资为11886亿元，同比少增3471

亿元，占新增社融当月比重为33.7%，占比连续两个月有所回落。

结构上，9月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的

61.1%，同比低1.3pct；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.3%，

同比低0.1pct；委托贷款余额占比2.6%，同比低0.2pct；信托贷款余额占比1%，

同比低0.1pct；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.6%，同比持平；企业债券余额

相关研究报告占比7.7%，同比低0.3pct；政府债券余额占比21.2%，同比高2.1pct；非金融企

业境内股票余额占比2.8%，同比低0.1pct。

《核心CPI同比持续回升，PPI同比延信贷货币：信贷结构持续优化，M1与M2剪刀差进一步收窄

开

源续修复—2025年9月价格数据点评》信贷：总量合理增长，结构持续优化

证-2025.10.16前九个月人民币贷款增加14.75万亿元，9月末，结构上看，普惠小微贷款余额

券

《关税扰动难掩出口亮色，外贸结构为36.09万亿元，同比增长12.2%，制造业中长期贷款余额为15.02万亿元，同

证不断优化创新—2025年9月进出口数比增长8.2%，均高于同期各项贷款增速。截至9月末金融机构各项贷款余额为

券274.3万亿元，同比增长6.5%，同比增速有所下降，但仍高于经济增速，金融体

研据点评》-2025.10.14

究《制造业持续复苏，景气水平整体保系仍正在为经济增长提供额外超出经济自然增长所需的资金，信贷对实体经济