【国盛-2025研报】市场表现强于预期，我们持续强调的观点正逐步兑现.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20251012

】年月日

煤炭开采

市场表现强于预期，我们持续强调的观点正逐步兑现

行情回顾（2025.10.3~2025.10.10）：增持（维持）

中信煤炭指数3656.83点，上涨4.30%，跑赢沪深300指数4.82pct，位列中信板块

涨跌幅榜第2位。行业走势

价格走势强于预期，市场预期正在慢慢扭转，我们持续强调的2个观点（尤其观点

煤炭开采沪深300

2）正逐步得到市场认可。我们节前报告《“涨→涨→跌→涨→涨”震荡上行趋势不20%

变》提出：煤炭市场“涨→涨→跌→涨→涨……”的震荡上行格局不变，价格调整空

间有限，预计假期后再次开启上涨通道。本周煤价便结束弱势调整，再次开启上行，12%

走势明显强于市场预期：4%

➢（1）供应受限仍在持续，且直至年底对产量影响幅度或持续超市场预期。一方

-4%

面，据新华社报告“10月9日，湖南耒阳一煤矿窒息事故3人遇难”；一方

面，据Mysteel报道，陕煤集团某矿因月原煤产量均大于核定生产能力，依据-12%

《煤矿生产能力管理办法》相关规定，责令其停产整顿并予以罚款。一方面，-20%

自应急管理部获悉，按照2025年度中央安全生产考核巡查工作安排，11月2024-102025-022025-062025-10

份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新

疆生产建设兵团开展年度考核巡查。作者

➢（2）优质资源结构性紧缺局面仍未改善，且未来亦难以解决。大秦线开启秋季

分析师张津铭

检修港口发运依旧倒挂，致港口调入受限，优质低硫煤种依旧偏紧。

执业证书编号：S0680520070001

➢（3）政策层面持续聚焦治理价格无序竞争，稳电价、稳煤价，市场情绪得以提

振。节前国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会，聚焦稳电价、稳煤价、邮箱：zhangjinming@

防止“内卷式”恶性竞争；节后国家发展改革委、市场监管总局必威体育精装版发布《关分析师刘力钰

于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，聚焦治理价格无序竞争执业证书编号：S0680524070012

维护良好市场价格秩序。我们认为煤矿的超产能力生产便是典型的无序竞争，邮箱：liuliyu@

未来大概率通过法制化手段予以遏制。分析师高紫明

➢（4）我们持续强调的2个观点，尤其观点2正逐步得到市场认可。观