【东吴-2025研报】宏观量化经济指数周报20251012：逆周期调控的增量举措渐行渐近.pdfVIP

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宏观量化经济指数周

逆周期调控的增量举措渐行渐近2025年10月12日

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观点

证券分析师芦哲

◼周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年10月12日，本周ECI执业证书：S0600524110003

供给指数为49.99%，较节前回落0.04个百分点；ECI需求指数为49.91%，luzhe@

较节前回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.91%，较证券分析师李昌萌

节前回落0.03个百分点；ECI消费指数为49.71%，较节前持平；ECI出

口指数为50.24%，较节前持平。执业证书：S0600524120007

lichm@

◼月度ECI指数：从10月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为证券分析师王洋

49.99%，较9月回落0.04个百分点；ECI需求指数为49.91%，较9月

执业证书：S0600524120012

环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.91%，较9月回落0.01个

百分点；ECI消费指数为49.71%，较9月回升0.01个百分点；ECI出wangyang@

口指数为50.24%，较9月回升0.02个百分点。从ECI指数来看，10月

上旬经济主要受到国庆中秋假期的影响，供给端环比有所走弱，需求端相关研究

则仍旧呈现分化。供给端来看，受今年双节假期合并的影响，节后工业《国庆假期海外市场回顾》

生产修复进程较去年偏慢，下游行业整体开工率低于去年同期。需求端

2025-10-07

来看，我们主要关注三大方面的变化：一是从假期出游数据来看，尽管

日均出游人数和花费均保持正增长，但人均出游消费支出略低于去年同《9月以来基建实物工作量边际回暖》

期，此外假期票房数据也较去年有所回落；二是在8月份主要城市地产2025-09-29

政策放松以来，大中城市商品房成交面积持续改善，且在国庆假期前后

仍保持较高景气度，但随着去年同期基数的走高，10月份大中城市地

产成交面积同比增速或承压；三是监测港口累计完成货物吞吐量仍处于

高位，且9月以来数据的同比增速较8月有所改善，指向出口仍旧保持

较强韧性。尽管特朗普10月10日表明将对我国加征额外的100%关税，

但考虑到离11月1日的生效日仍有三个周左右的窗口期，且月底双方

可能在APEC会议进行会晤，此次新关税最终是否落地仍有较高不确定

性，对我国出口的影响或相对有限。

◼ELI指数：截至2025年10月12日，本周ELI指数为-0.64%，较上周

回落0.20个百分点。预计9月新增贷款或季节性回升、关注财政和货

币“稳增长”增量政策。9月份作为季末月，新增贷款或阶段性摆脱低