【东方金诚-2025研报】2025年9月贸易数据解读：各类短期因素叠加，9月进出口增速大幅上行.pdfVIP

东方金诚宏观研究

各类短期因素叠加，9月进出口增速大幅上行

——2025年9月贸易数据解读

研究发展部执行总监冯琳

根据海关总署公布的数据，以美元计价，2025年9月出口额同比增长8.3%，增速比8月高3.9个

百分点；其中，9月对美出口同比下降27.0%，降幅比8月收窄6.1个百分点；9月进口额同比增长

7.4%，增速比7月高6.1个百分点；其中，9月自美进口同比下降16.1%，降幅比8月扩大0.1个百分

点。

一、9月出口同比增速大幅上行，好于市场普遍预期。主要原因包括去年同期台风天气影响外贸出

运，出口基数大幅下沉，以及今年中秋节错期，9月工作天数增加；另外，受全球范围内AI投资高增

及国内制造业转型升级等推动，近期外需保持一定韧性，芯片、汽车出口高增。从出口方向上看，高关

税影响下，9月对美出口继续大幅下跌，不过，受“转出口”效应发酵推动，当月我国对欧盟、东盟及

“一带一路”共建经济体出口继续处于高增长状态，显示贸易多元化在缓解外部冲击方面正在发挥重要

作用。

以人民币计价，9月出口、进口额同比增速分别为8.4%和7.5%，与同期以美元计价的增速差主要源

于过去一年中人民币对美元汇价略有贬值。

以美元计价，9月出口额同比增速为8.3%，比8月高3.9个百分点，好于市场普遍预期。我们分析

主要有以下三个原因：一是去年9月台风天气影响超出正常年份，导致出口基数显著下沉（去年9月出

口同比增速为2.3%，较上月大幅放缓6.6个百分点；去年9月出口环比为-1.6%，明显低于2.2%的过去

十年平均水平），这会直接推高今年9月同比增速。二是今年中秋节落在10月，这导致今年9月工作

日为23天，比去年同期多出2天，也会带动9月出口增加。若扣除低基数和工作日变化带来的影响，9

月实际出口增长动能弱于季节性。可以看到，9月韩国、越南出口增速分别大幅上行11.4和9.9个百分

点，也主要是受以上两个因素推动；扣除短期因素影响，两国当月实际出口增长动能均是“明强实弱”。

最后，当前全球范围内AI投资大幅度增长，加之我国制造业转型升级效果比较明显，带动芯片、

新能源汽车等出口快速增长，正在对整体出口形成重要支撑。数据显示，9月我国芯片出口额同比增长

32.7%，9月汽车出口额同比10.9%，均延续了两位数高增态势。这意味着国内产业转型升级正在为出口

提供新的增长动能，有效抵消了近期箱包、玩具、服装等劳动密集型商品出口下滑带来的影响。

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从出口方向上看，高关税影响下，9月对美出口同比为-27.0%，降幅较上月收窄6.1个百分点，继

续处于大幅下滑状态。我们测算，9月对美出口下滑下拉整体出口增速4.2个百分点，下拉幅度较上月

收窄0.9个百分点。不过，主要受“转出口”效应推动，9月我国对欧盟、东盟及“一带一路”共建经

济体出口都持续处于高增状态，有效抵消了对美出口下滑带来的影响。其中，当月我国对欧盟、东盟出

口同比分别增长14.2%、15.6%，增速较上月分别加快3.8个百分点和放缓6.9个百分点。9月我国对占

整体出口金额一半以上的“一带一路”共建经济体出口同比增长17.2%，增速加快4.3个百分点，其中

对拉丁美洲、非洲出口增速分别大幅加快17.5和30.6个百分点。这意味着在对美出口大幅下滑的同时，

近期贸易转移效应强化，显示当前我国贸易多元化正在对外部经贸环境波动形成重要缓冲。

往后看，10月出口增速将大幅下行，不排除出现同比负增长的可能。首先，去年9月台风天气导致

出口货物在10月集中出运，高基数会压低今年10月出口同比增速，工作日效应也将出现逆转。与此同

时，特朗普政府在全球范围内大幅上调关税，当前外需整体呈现放缓态势。数据显示，截至9月中国物

流与采购联合会全球制造业PMI指数连续7