【国盛-2025研报】商贸零售行业周报：商社板块2025年三季报前瞻.pdfVIP

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20251012

年月日

商贸零售

商社板块2025年三季报前瞻

1.零售板块三季报前瞻：内需消费分化，出海链龙头较优增持（维持）

（1）黄金珠宝：①老凤祥：估计金条占比延续上半年趋势，部分抵消订

行业走势

货会期间金价上涨的受益；另考虑到3Q24有2亿政府补贴，综合预计

3Q25收入增速0%至10%，归母净利润增速-10%至10%。②周大生：商贸零售沪深300

预计3Q25收入增速-25%至-15%，归母净利润增速-10%至5%。③潮宏50%

基：预计3Q25收入增速15%至25%，归母净利润增速45%至55%。④38%

菜百股份：估计金饰占比环比提升，预计3Q25收入增速10%至20%，

26%

归母净利润增速5%至15%。

14%

（2）潮玩：名创优品：预计3Q25收入增速25%至30%，归母净利润增2%

速10%至15%。

-10%

2024-102025-022025-062025-10

（3）商超百货：①重庆百货：考虑到登康口腔股价下跌，拖累公司的公

允价值损益，预计3Q25收入增速-10%至-5%，归母净利润增速-5%至作者

0%，预计扣非利润仍有望实现稳健增长。②王府井：预计3Q25收入增速

分析师李宏科

-10%至-5%，归母净利润0至0.4亿元。③永辉超市：考虑到24年三季

执业证书编号：S0680525090002

度以来关店力度加大，尤其是25年上半年关店227家，估计25年三季

邮箱：lihongke@

度仍关店超100家，收入承压；截至25年三季度末估计调改店超200家，

分析师杜玥莹

会在一定程度上对冲关店影响；综合预计3Q25收入增速-30%至-20%，

执业证书编号：S0680520080008

归母净利润-5至0亿元。④家家悦：虽同店仍受制于客单价下降，但预计

邮箱：duyue