【中原-2025研报】月度策略：均衡配置成长与价值风格，防范风格切换.pdfVIP

分析师：徐至

登记编码：S0730525040001均衡配置成长与价值风格，防范风格切换

——月度策略

证券研究报告-月度策略发布日期：2025年10月09日

相关报告投资要点：

《月度策略：市场波动加大，均衡配置成长与

⚫宏观方面。从9月份公布的经济数据看，当前宏观经济处于“弱

价值——月度策略》2025-09-05

复苏、低通胀”的阶段，政策层面以稳增长与防风险为主。在此背

《月度策略：建议关注成长与价值轮动带来的

景下，货币财政政策维持宽松基调，流动性环境保持充裕，叠加市

机会——月度策略》2025-08-07

场对经济企稳的预期逐步形成，从资金供给与情绪层面共同为新增

《月度策略：稳健前行，建议关注消费与红利

资金入场提供了有利支撑。

资产——月度策略》2025-07-07

⚫政策层面。9月11日，国务院印发《关于全国部分地区要素市场

联系人：李智化配置综合改革试点实施方案的批复》，该政策实施有望进一步优

电话：0371化要素市场配置，提升经济运行效率，为相关产业发展提供更灵活

地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼的政策环境，为股市注入长期活力。之后，汽车、钢铁、建材、石

地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼油化工、有色、电子信息制造业的稳增长工作方案相继出台，为传

统支柱产业提供了明确的发展指引和政策支持。新型储能、人工智

能+发展等行动方案的发布，更为新兴产业的发展注入新动力。针

对投资消费方面，《关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围

升级的通知》的发布，将进一步完善城市商业布局，提升居民生活

便利性，促进消费升级。释放体育消费潜力的相关意见，以及商务

部等9部门联合发布的《关于扩大服务消费的若干政策措施》，都

将从不同角度激发消费市场活力，推动消费板块的持续增长。以上

政策的密集出台，体现了国家“更加积极有为”稳增长的决心以及

宏观调控从“重出台”转向“重落实”。

⚫9月债市回顾。宏观经济层面，9月主要经济指标已出现边际改

善、呈现企稳态势，投资、消费、出口等核心需求指标均现疲态。

同时，7月反内卷政策推动的上游资源品涨价行情，在部分领域

9月显现出持续性不足的特征，价格上涨向下游传导有待进一步确

认，该供需结构短期变化并未对债市形成明确支撑。权益市场的强

势表现成为压制债市的重要力量。资金与机构行为层面的扰动也是

主