新三板精选层公司自愿性信息披露特征与优化研究——以国源科技为例.pdfVIP

摘要

信息披露是连接企业与市场的纽带，也是投资者实现价值投资的基础。自愿

性信息披露是一种有效的信息披露方式，它能够有效地降低投资者和公司之间的

信息不对称，从而帮助投资者作出合理的决策，降低投资风险。然而，自愿性披

露的信息也有商业秘密被泄漏的风险，同时还面临着外部环境和监管缺失的不利

影响，这就导致了很多公司管理层不愿意主动披露自己的情况或者所披露信息的

质量较低。因此，对上市企业自愿性信息披露内容展开深入研究，探究制约上市

公司自愿性信息披露质量的因素并进行改进，对于优化资本市场投资环境，提升

资本市场发展质量具有重要意义。

本文在对自愿性信息披露的动机和经济后果等相关文献进行综述的基础上，

运用有效市场理论、信息不对称理论、专用型成本理论和委托代理理论等理论，

把自愿性信息披露分为战略信息、财务信息、关键性非财务信息、预测信息四大

类别，共计40个明细项目，构建自愿性披露信息质量的综合指标，并选取了新

三板精选层申报成功的首批32家公司进行数据分析；最后以北京世纪国源科技

股份有限公司（下称“国源科技”）作为研究对象，对国源科技信息披露的特点

及问题进行了详细的剖析，并对国源科技信息披露工作提出针对性的优化举措。

研究发现：其一，样本新三板精选层首批32家公司自愿性信息披露详尽程

度存在整体两端少，中间多的橄榄型总体特征；其二，样本公司中自愿性信息披

露程度最高的为财务类信息，达到78.13%；样本公司自愿性信息披露水平最差

的是对企业的预期型信息，只有52.08%；其三，国源科技自愿性信息披露及时

性较好，内容较为完整，但社会责任报告披露情况不佳；其四，国源科技自愿性

信息披露问题的根源在于缺乏完善的自愿性信息披露制度和指导体系、内部治理

结构不合理以及外部监督机制缺失。对此，本文从构建合理的精选层自愿性信息

披露体系、改善精选层内部治理结构和完善监管等角度提出了一系列针对性的建

议，以期能够改善上市企业自愿性信息披露的现状。

关键词：信息披露，精选层，披露质量

ABSTRACT

Informationdisclosureisthelinkbetweenenterprisesandthemarket,andalsothe

basisforinvestorstorealizevalueinvestment.Voluntaryinformationdisclosureisan

effectivewayofinformationdisclosure,whichcaneffectivelyreducetheinformation

asymmetrybetweeninvestorsandcompanies,thushelpinginvestorsmakereasonable

decisionsandreduceinvestmentrisks.However,thevoluntarydisclosureof

informationalsohastheriskofdisclosureoftradesecrets,andalsofacestheadverse

impactoftheexternalenvironmentandlackofsupervision,whichhasledtothe

reluctanceofmanycompanymanagementtoactivelydisclosetheirowninformationor

thelowqualityoftheinformationdisclosed.Therefore,itisofgreatsignificancefor

optimizingtheinvestmentenvironmentofthecapitalmarketandimprovingthe

developmentqualityofthecapitalmarkettocarryoutin-depthresearchontheconten