新冠疫情对企业投资效率的影响.pdfVIP

摘要

2020年，一场突如其来的新冠疫情席卷了全球。在给世界安全造成威胁的

同时，对实体经济也产生了巨大的冲击。为高效统筹好疫情防控，稳定经济增长，

各地政府因地制宜，不仅制定了一系列精准的防疫政策，同时在经济政策上积极

发力，推动企业的复工复产。地区是否受到疫情冲击决定了政府是否出台、何时

出台经济政策，经济政策不确定性加强，进一步地影响到企业的投资决策和投资

效率。企业投资效率的高低不仅关乎到企业自身价值能否得到提升，也进一步关

系到我国经济如何实现更高层次的发展。故本文以“新冠疫情”事件为切入点，

研究新冠疫情对于企业投资效率的影响。

首先，本文归纳并研读了国内外涉及“经济政策不确定性与投资效率”、“突

发性公共事件”的研究成果和文献；其次，以相关理论为指导，展开研究，并提

出假设；最后，本文将窗口期设置在2017年-2021年，以A股上市公司作为样

本，将研究样本划分为疫情严重城市、邻近疫区城市和疫情较轻城市，采用双重

差分模型检验疫情对企业投资效率的影响，以及是否存在溢出效应，并开展股权

性质、企业规模异质性检验。经过实证分析发现：

（1）新冠疫情背景下，相较于受疫情影响较轻的城市，地处疫情严重地区

的企业面临的经济政策不确定性更强，企业投资决策更为谨慎，故其投资效率

得到了更大的提升；（2）新冠疫情存在溢出效应，邻近疫区的企业相较于远离

疫区受疫情影响较小的企业，其投资效率的提升更为明显；（3）疫情之下，相

较于民营企业和中小规模企业，国有企业和大规模企业投资效率的提升效应更

明显，并且存在更为显著的溢出效应。根据研究结论，本文以政府以及企业为

入手点进行分析，就企业在经济政策不确定性下提升投资效率提出建议。

关键词：新冠疫情，经济政策不确定性，企业投资效率，溢出效应

ABSTRACT

In2020,asuddennewepidemiccalledCovid-19swepttheworld.Whileposinga

threattoworldsecurity,ithasalsohadahugeimpactontherealeconomy.Inorderto

efficientlycoordinatetheepidemicpreventionandcontrolandeconomicandsocial

developmentwork,localgovernmentshavenotonlyformulatedaseriesofprecise

epidemicpreventionpoliciesinaccordancewithlocalconditions,butalsoactively

exertedeffortsineconomicpoliciestopromotetheresumptionofworkandproduction

ofenterprises.Whethertheregionisaffectedbytheepidemicdetermineswhetherand

whenthegovernmentwillintroduceeconomicpolicies,andenterprisesfacepolicy

uncertainty.Economicpolicyuncertaintyhasintensified,furtheraffectingenterprises

investmentdecisionsandinvestmentefficiency.Theefficiencyofenterpriseinvestment

isnotonlyrelatedtowhetherthevalueofenterprisescanbeimproved,butalsofurther

relatedtohowChinaseconomycanachieveahigherlevelofdevelopment.Therefore,

thispapertakestheCovid-19