小米公司双重股权结构对公司治理及绩效影响研究.pdfVIP

摘要

企业往往为了融资进行企业上市，但是，传统的股权结构上市会带来股东权

利的稀释，不利于创始人对企业的控制，还会受大股东对企业经营业绩的要求，

而偏离最初的经营战略，产生短视行为，这非常不利于企业的长久发展和品牌形

象的稳固。为了解决这些问题，国外衍生出双重股权结构的股权方式，选择这种

形式上市，不同于以往同股同权的股权结构，这种形式对投资者存在一定的权利

损失，投资者的投票权微乎其微，创始人掌握实际控制权，但是许多新兴企业正

是由于创始人的正确决策获得长远发展。我国在经历了百度、阿里巴巴、京东相

继在美国上市后，在2018年终于允许香港进行双重股权结构形式上市，这也使

得小米公司赶上了我国第一批双重股权结构上市的东风，小米公司作为一家极具

创新与科技的新型企业，保持创始人的控制权对其企业的发展至关重要，采用双

重股权结构上市使小米公司既获得融资又保持创始人的控制。具体分析双重股权

结构对公司治理和公司绩效的影响研究，对双重股权结构在我国的应用发展具有

重要意义。

本文在梳理了众多国内外学者研究成果后，首先进行了文献总结，主要包括

双重股权结构以及双重股权结构与公司治理和公司绩效的相关研究。然后，对双

重股权结构、公司治理和公司绩效进行概念界定，并且对本文相关的理论进行介

绍，主要包括委托代理理论、两权分离理论、利益相关者理论和信息不对称理论。

在介绍完双重股权结构相关理论后，本文开始以小米公司为研究对象，展开具体

分析。首先介绍小米公司概况和小米公司双重股权上市的融资过程和股权变化。

剖析小米公司选择双重股权结构上市的动因。其次，研究双重股权结构对小米公

司的公司治理影响，主要包括内部治理、战略管理、文化传承三个方面。再次，

研究双重股权结构对小米公司的公司绩效影响，主要包括偿债能力、盈利能力、

营运能力、代理成本、技术创新五个方面，提出潜在风险。最后总结结论并提出

建议和展望。本文通过研究小米公司发现，双重股权结构确实会影响公司治理，

会产生控制权集中，创始人对公司影响大，企业文化传承性强的情况，对公司绩

效也会产生多方面影响，经营业绩稳定向好，创新研发投入占比高，但也会存在

代理成本增加、利润率低等损害股东利益的情况产生。为了更好地利用好双重股

权结构这一形式，需要企业多措并举。

关键词：双重股权结构，公司治理，公司绩效

I

ABSTRACT

Enterprisesoftengopublicforfinancing,butthetraditionalownershipstructure

willdilutetherightsofshareholders,whichwillhaveanegativeimpactonthe

operationandmanagementoffounderenterprises.Enterprisesoftendeviatefromthe

originalbusinessstrategyduetotherequirementsofmajorshareholdersforbusiness

performance,resultinginshort-sightedbehavior,whichisverydetrimentaltothe

long-termdevelopmentofenterprisesandthestabilityofbrandimage.Inorderto

solvethissituation,foreigncountrieshavederivedthedual-classsharestructure,and

theycanbelistedinthisway.Differentfromtheprevioussharestructurewithone

shareandoneright,thisformhascertainlossofrightsforinvestors,investorshave

verylittlevotingpower,andthefoundercontrolstheactualcontrol.Butmany