《衍生金融工具》课件——第2章 远期合约.pptxVIP

;01;学习目标;第一节远期合约概述;一、远期合约的基本概念;一、远期合约的基本概念;一、远期合约的基本概念;一、远期合约的基本概念;一、远期合约的基本概念;一、远期合约的基本概念;二、远期市场的参与者;三、远期合约的优缺点;三、远期合约的优缺点;第二节远期利率协议;;;思考问题：

1.什么原因使约翰·迪尔公司的市场份额大增而马西——弗格森和国际收获者的份额下降？

2.是否只有采取保守的融资方式才能回避利率升高所带来的资本成本的提高？

3.如何对利率风险进行管理？;一、远期利率协议的相关概念;;;二、远期利率协议的运作;协议规定;远期利率协议最终锁定利率;;;交易日（DealingDate）——远期利率协议成交的日期；

结算日（SettlementDate）——名义借贷开始的日期，也是交易一方向另一方交付结算金的日期；

确定日（FixingDate）——确定参照利率的日期；

合同期（ContractPeriod）——结算日至到期日之间的天数；

3V6表示交易日到结算日为3个月，交易日到到期日为6个月。;谁来付款？;;;假定3个月后的6个月的LIBOR为5.25%，名义贷款天数为184天（从2016年4月8日到10月8日），一年按365天计算。由于参照利率大于协定利率（5.25%4.75%），则A公司将从X银行收到利息差额的现值，即;;;;考虑到交易商的补偿，公司的实际利息成本等于：

贷款利息=1×6.5％×6／12=325（万英镑）

净借款成本=贷款利息－远期利率协议补偿

=325－50

=275（万英镑）

有效借款利率=275／1

=2.75％（每6个月）

=5.5％（每年）

;;;;;;假定在锁定日当日实际的六个月LIBOR利率是7.5%。公司借入1500万英镑的利率就是LIBOR加50个基点，即8%。但是，它从银行得到的结算金正好等于锁定的远期利率协议利率（6.3%）锁定日的六个月LIBOR利率（7.5%）之间的差额。

%

公司按LIBOR加50个基点的利率借入8.00

通过远期利率协议得到的结算金，等于（1.20）

净借款成本锁定在6.80

;假定在锁定日当日实际的六个月LIBOR利率是5.4%。公司借入1500万英镑的利率就是LIBOR加50个基点，即5.9%。但是，它必须向远期利率协议银行支付结算金，数量等于锁定的远期利率协议利率（6.3%）和锁定日当天的LIBOR利率（5.4%）之间的差额。

%

公司按LIBOR加50个基点的利率借入5.90

通过远期利率协议支付的结算金，等于0.90

净借款成本锁定在6.80

;【小练习】;;（一）每年复利一次情况的远期利率的决定

远期利率是由一系列即期利率决定的。

假设一年后一年定期存款利率为1R1

方案1：先存一年期的R1（5%），然后再存一年

方案2：一下子存两年定期R2（5.5%）

如果两个投资策略的预期报酬一致，那么

P（1+5%）（1+1R1）=P（1+5.5%）2

1R1=6%;证明：如果两个方案的结果不一致，一年后一年定期存款利率为7