《衍生金融工具》课件——第6章 期权交易概述 .pptxVIP

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0102期权的基本概念03第六章期权交易概述期权市场构成及运行机制基本期权交易策略

学习目标掌握期权合约的定义及要素掌握期权的种类了解期权市场的发展历程，熟悉期权市场的构成及运行机制掌握基本期权交易策略

第一节期货合约的内容现值衍生金融工具的概念估价模型一收益率估价模型二期权合约的定义及要素期权的种类

一、期权合约的定义及要素（一）期权合约概念期权合约赋予期权的买方在支付一定数额的权利金（premium）后，就拥有在规定期限内，以敲定价格（strikingprice）或执行价格（exerciseprice）买卖一定数量标的物的权利，但是不负有必须购买该种标的物的义务。

6（二）期权合约要素期权的买方购买期权的一方，即支付期权费，获得权利的一方，在期权合约规定的时间内，期权的买方既可以执行其拥有的这项权利，也可以放弃这一权利。期权的卖方出售期权的一方，获得期权费，因而承担着在规定的时间内履行该期权合约的义务，只要期权的买方要求执行期权，卖方则无条件履行义务。

7合约标的物是指合约中规定的期权的买卖双方所要买卖的商品。国际期权市场上的标的物包括股票、外汇、股票指数、债券、期货合约和许多不同的实物商品，包括农产品、能源产品。合约规模指每份期货合约上对标的物的数量规定。一般一份股票期权的数量是100股，而外汇期权合约的数量是同种外汇期货合约数量的一半，期货合约标的物的数量是一份期货合约。

8期权费(premium)又称为权利金、期权价格和保险费，是指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。无论期权是否履约，期权的卖方均保留期权费。由于期权费是由买方负担的，是买方在出现最不利的变动时所需承担的最高损失金额，因此期权费也称做保险金。

9执行价格(strikepriceorexerciseprice)又称履约价格，是指期权交易所规定的、期权买方在行使权利时所实际执行的价格，这一价格一旦确定，则在期权有效期内，无论期权标的物的市场价格上升到什么程度或下降到什么程度，只要期权购买者要求执行期权，期权出售者就必须以协定价格履行他必须履行的义务。合约到期日是指期权合约失效的日子，在到期日之前，买方如果不提出执行交易，其所享有的权利就自动终止。

10二、期权的类型按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（CallOption）、看跌期权（PutOption）按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。按协定价格与标的物市场价格的关系不同，期权可分为实值期权、平值期权和虚值期权按交易场所的不同，期权可分为交易所交易期权和柜台式期权

11（一）看涨期权（买权）、看跌期权（卖权）看涨期权（calloption）是指赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的标的物资产的合约。为取得这种买的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，所以被称为看涨期权。

12【例1】假定有一看涨期权，1月8日时期权价格为5美元，期权合约规定合约持有人于2月到期前可以105美元购入IBM股票，交易所交易的期权在到期月的第三个星期五到期。在本例中，是2月20日。在这以前，期权买方有权以105美元/股购得IBM股票。1月8日，IBM股票的价格为104.3125美元/股，低于期权执行价格。因此，此时不会有人执行期权。实际上，如果在到期前IBM股票一直低于105美元，期权会自动失效。反之，如果到期时IBM股价高于105美元，则期权持有者会执行期权。

13例如，如果2月20日IBM的股票价格为108美元，持有者就会执行，因为他花105美元就得到了价值108美元的股票。执行期权的净收入为：净收入=股票价格-执行价格=108美元-105美元=3美元尽管到期日收入为3美元，但投资者仍损失2美元，因为当初他购买期权时花去了5美元：利润=净收入－初始投资=3美元-5美元=-2美元但无论如何，只要到期日股价高于执行价格，那么执行期权就是最优选择，因为执行期权带来的收益至少会冲销部分初始投资。

14看跌期权（putoption）是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的标的物。为取得这种卖的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的