《衍生金融工具》课件——第3章 期货市场的运作机制.pptxVIP

;01;学习目标;第一节期货合约的内容

;一、期货交易品种;（二）期货合约的上市品种（商品期货）特点

价格波动大

市场供需量大

易于分级和标准化

易于储存、运输;7;二、交易单位;三、交割时间与交割地点;四、最小变动价位及每日价格波动限制;四、最小变动价位及每日价格波动限制;第二节期货市场的组织与管理;一、期货市场的组织结构;（二）期货清算所

期货清算所也称结算所，是负责期货合约的对冲、结算和交割的机构。它的存在形式有两种：一是包含在期货交易所内作为交易所下设的一个职能部门；另一种是分离于期货交易所之外的独立的法人机构。

清算所的主要职能是：①对交易信息进行核算，将盈亏记录记载到结算所会员账户上。②担保期货合约的履行。③负责安排、监督实物交割。;（三）期货交易参与者;（四）期货公司

期货公司是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。期货公司是交易者与期货交易所之间的桥梁。

;;三、期货交易;三、期货交易;三、期货交易;保证金分为初始保证金、维持保证金

（1）初始保证金（initialmargin）

投资者在最初开仓交易时必须存入的资金数量，更像一种善意的抵押金。也称履约保证金。

初始保证金通常是合约价值的一定比例，额度随期货的种类或交易所而不同。

【例】大连商品交易所的大豆保证金比率为5％，如果某客户以2700元/吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支付多少原始保证金？

答案：6750元（即2700x50x5％）

;;【例】

某投资者在1月1日（星期一）购买了某种资产X的期货合约2份，每份合约交易单位是100单位的X，当时期货价格为每单位400元，若初始保证金比率为5％，维持保证金比率为75%，则投资者需在保证金账户中存入原始保证金为4000（100×2×400×5%）元。而维持保证金为3000元。

假设当天交易结束后，X资产期货价格降为397元，则该投资者损失600〔（400-397）×2×100〕元，则保证金账户余额减少600元，降为3400元。同样，假如当天价格升至403元，则保证金账户中余额为4600元，那么投资者可将超出初始保证会的部分——600元提走。;;

（3）保证金的水平

不同交易所的保证金水平可能存在较大差异。一般来说，随着交割月盼的临近，保证金水平会逐步提升。当月交割的期货合约保证金水平会达到相当高的水平。

;;各品种期货合约的交易保证金比例;3.涨跌停板制度

所谓涨跌停板制度，又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌停幅度的报价将被视为无效，不能成交。;4.持仓限额制度

持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。即使同一客户在不同期货公司会员处开有多个交易编码，各交易编码上所有持仓头寸的合计数，也不得超出一个客户的限仓数额。但是，套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。;持仓量;5.大户报告制度

大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或投资者进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。;6.强行平仓制度

强行平仓制度是指当会员、投资者违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。

7.风险警示制度

当交易所认为必要时，可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。

;33