基于实物期权法的生物医药专利价值评估研究--以A企业为例.pdfVIP

摘要

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专利作为一种知识产权，能够为创新者提供法律保护，从而使得创新者可以通过授

权、转让等方式获得经济回报，有效地推动技术进步和市场竞争。在我国资产评估行业

中，市场法、成本法和收益法是三种较为成熟的评估方法，专利价值常常利用收益法来

评估。然而，收益法主要通过预测专利带来的未来收益来确定其价值，无法全面考虑市

场变化、投资决策变化及专利实施的可行性等因素，因而不能完全满足投资者的综合评

估需求。为解决此问题，专业评估人员通过引入新的估值理论把实物期权法应用到了专

利价值的评估中，为被评估企业创造了更加有说服意义的评估结果，对企业的投资决策

有重要的意义。由于2019年新冠疫情的爆发，我国变成全球第二大药物消费国，但我国

医药市场被进口药和仿制药长期占据着主导，缺乏自身核心竞争力，药物研发创新投入

不足。近年来国内医药企业都在加大力度投入到对创新药的研发，资产评估领域也需要

针对创新药研发投入资金大、周期长、风险高，研发难度大等特征，为生物医药企业专

利市场价值提供一套更加合理的评估方法，帮他们解决定价的问题，以此来提高投资回

报率。

本研究以创新药专利在研阶段的特性为切入点，将研发过程到上市收益为一系列实

物期权，依据其研发投入高、风险大、周期长等特性，深入分析普遍认同其价值构成包

括现有价值与潜在价值两部分。虽然传统估值方法在评估生物医药企业专利价值时虽具

备一定可行性，但专利评估的主要是前期的研发能力和后期的获利能力，传统方法就显

得过于单一。在此基础上，本研究通过比较分析常用价值估值模型的局限性后，基于实

物期权理论引入概率型风险调整现金流折现法（rNPV），并以A公司新药D市场价

值评估项目为案例，采用rNPV模型与B-S模型相结合进行A企业生物医药专利D价

rNPV

值评估。引入概率型风险调整现金流折现（）模型，一方面更能有效反映生物医药

专利未来的发展潜力，即针对生物医药专利现有价值采用概率型风险调整现金流折现

（rNPV）模型验证其适用性，另一方面，B-S模型可估算潜在获利价值，这两种方法的

结合使用对现实价值与潜在价值两方面充分考虑，增强估值过程的可操作性与实用性。

关键词：价值评估生物医药专利rNPV模型B-S模型

I

摘要

II

Abstract

Abstract

Patent,asakindofintellectualpropertyrights,canprovidelegalprotectionfor

innovators,sothatinnovatorscanobtaineconomicreturnsthroughauthorization,transferand

othermeans,effectivelypromotingtechnologicalprogressandmarketcompetition.InChinas

assetappraisalindustry,marketmethod,costmethodandincomemethodarethreemature

appraisalmethods,andpatentvalueisoftenevaluatedbyincomemethod.However,income

methodmainlydeterminesthevalueofpatentsbypredictingthefutureincomebroughtby

patents,andcannotfullyconsidermarketchanges,investmentdecisionchangesandthe

feasibilityofpatentimplementation,soitcannotfullymeett