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全球视野下证券市场操纵行为构成要件剖析与镜鉴

一、引言

1.1研究背景与意义

在现代经济体系中，证券市场占据着举足轻重的地位，是金融市场的重要组成部分。它不仅为企业提供了直接融资的关键渠道，助力企业筹集资金以扩大生产规模、开展研发创新、优化经营管理等，推动企业不断发展壮大；还通过市场机制引导资金流向效益好、发展潜力大的企业和行业，实现资源的优化配置，提高整个社会的经济效率。同时，证券市场增强了金融资产的流动性，投资者可在市场上便捷地买卖证券，实现资产快速变现，降低投资风险，提高资金使用效率，还具备价格发现功能，证券价格波动反映市场对企业价值的评估和对经济前景的预期，引导资源合理配置。

然而，证券市场操纵行为却如一颗毒瘤，严重威胁着证券市场的健康稳定发展。这种行为通过不正当手段影响证券市场价格或交易量，以获取非法利益，其危害是多方面的。从投资者角度来看，操纵行为导致证券价格扭曲，投资者无法依据真实市场信息做出正确投资决策，操纵者借此获取非法利益，而其他投资者则可能因错误判断遭受损失。在市场公平性方面，操纵行为破坏了公平竞争环境，使秉持诚信原则的投资者处于不利地位，违背市场公平原则，损害市场公信力。从市场效率层面分析，其干扰市场正常运行，影响价格发现和资源配置功能，使市场价格无法反映真实供求关系，降低市场效率。更为严重的是，证券市场操纵行为还可能引发金融风险，对整个金融体系的稳定构成威胁，操纵者的行为可能加剧市场波动，引发投资者恐慌，进而触发系统性风险。例如，2015年股灾期间，部分机构和个人通过操纵市场价格，加剧了市场的暴跌，众多投资者损失惨重，市场信心受到极大打击。

鉴于证券市场操纵行为的严重危害，深入研究其构成要件具有重要的理论与实践意义。从完善法律体系角度而言，清晰界定操纵行为的构成要件，有助于细化和完善相关法律法规，填补法律漏洞，使法律规定更具针对性和可操作性，为司法实践提供明确的裁判依据，增强法律对操纵行为的威慑力。在保护投资者合法权益方面，准确认定操纵行为，能使投资者在权益受到侵害时，更有效地寻求法律救济，获得合理赔偿，增强投资者对市场的信心，促进证券市场的长期稳定发展。同时，明确操纵行为构成要件对于维护证券市场秩序、保障市场的公平、公正和透明至关重要，有利于营造健康有序的市场环境，促进资源的合理配置，保障证券市场功能的有效发挥，推动金融市场和实体经济的协同发展。

1.2研究方法与创新点

在研究过程中，将综合运用多种研究方法，以确保研究的全面性、深入性和科学性。

比较分析法是本研究的重要方法之一。通过对不同国家和地区证券市场操纵行为构成要件相关法律法规的对比，包括美国、英国、日本、中国香港和台湾地区等，深入分析其在行为认定、主体范围、主观要件以及法律责任等方面的规定差异。例如，美国在证券市场监管方面拥有较为完善的法律体系，如《1934年证券交易法》对操纵行为的界定涵盖多种复杂情形，通过对比可以了解其在立法技术、监管重点等方面的特点；而英国的自律监管传统悠久，其对操纵行为的规制在自律规则与法律规定之间有着独特的协调模式。通过这种比较，总结出不同立法模式的优势与不足，为我国相关法律制度的完善提供有益的借鉴。同时，对我国不同时期关于证券市场操纵行为构成要件的法律规定进行纵向比较，清晰呈现我国立法的发展脉络，明确法律修订的背景和目的，从而更好地把握当前法律规定的内涵和未来发展方向。

案例分析法也是本研究不可或缺的手段。深入剖析国内外证券市场操纵的典型案例，如美国的“安然事件”、中国的“徐翔操纵证券市场案”等。以“徐翔操纵证券市场案”为例，详细分析徐翔及其相关人员在操纵过程中所采用的手段，包括利用资金优势、持股优势连续买卖，在自己实际控制的证券账户之间进行交易等行为方式；研究案件中对操纵主体的认定依据，判断哪些主体因参与操纵行为而承担法律责任；探讨主观要件的认定过程，如何根据行为人一系列行为及相关证据推断其主观上存在操纵市场以获取非法利益的故意；以及案件最终的法律责任判定，包括刑事处罚、行政处罚和民事赔偿等方面的情况。通过对这些案例的深入剖析，从实践角度深入理解证券市场操纵行为构成要件在司法实践中的具体应用和认定标准，总结司法实践中的经验和问题，为理论研究提供实践支撑，使研究成果更具现实指导意义。

本研究的创新点主要体现在以下几个方面：在研究维度上，突破以往单一从法律条文或仅从司法实践角度研究的局限，从多维度进行综合分析。不仅深入研究法律规定，还结合经济学、金融学原理分析操纵行为对市场的经济影响，以及从社会学角度探讨操纵行为对社会公平、投资者信心等方面的影响，从而全面、系统地认识证券市场操纵行为构成要件。在案例选择上，紧密结合新出现的案例，尤其是近年来随着金融创新和市场发展出现的新型操纵案例。这些新案例