利率敏感度解码：债券基金久期测算-250718.pdfVIP

利率敏感度解码

债券基金久期测算

核心观点固定收益专题研究

久期是衡量债券价值对利率变动敏感性的近似指标。更准确地说，它是对于证券分析师：赵婧证券分析师：戴丹苗

07550755

利率变动100个基点时价值变化的近似百分比，这一数值决定了其利率风险zhaojing@daidanmiao@

暴露程度。S0980513080004S0980520040003

证券分析师：董德志

久期也可以被当作是一种时间度量。久期（Duration）由弗雷德里克·麦考021

利于1938年提出，他把久期作为未偿付债券的一种时间度量标准，通过加dongdz@

权计算债券现金流的回收时间，量化债券价格对利率变动的敏感性。简单来S0980513100001

说，久期反映了债券价格相对于利率变化的弹性。久期越长，债券价格对利基础数据

率变动就越敏感；反之，久期越短，债券价格对利率变动的敏感度就越低。中债综合指数254.4

中债长/中短期指数245.4/209.1

业内人士使用久期的一种形式是修正久期（ModifiedDurarion）。修正久银行间国债收益(10Y)1.66

企业/公司/转债规模(千亿)71.2/23.7/6.7

期是在收益率改变时债券的预期现金流不变的假设下，收益率变动100个基

市场走势

点时，债券价格变动的近似百分比。

观测债券基金久期有助于投资者评估债券基金的风险。测算债券基金的久

期，我们就可以估计这只基金的风险收益特征，包括年化收益率以及遭遇利

率波动时的净值变化。在利率波动较大的市场环境中，久期较长的债券基金

面临的价格波动风险相对较大；而久期较短的债券基金则相对较为稳定。目

前市场上主流的债券基金久期测算方法主要包括重仓券加权法、利率敏感度

法和资产组合法，在高频测算场景下，资产组合法是目前最主流且综合性能

最优的方法，其核心优势体现在数据频率（日/周频）与动态调整能力的结

合。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

针对纯债基金组合久期的测算，我们引入基于因子收益率回归估计的方法。

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