票息资产热度图谱：绝对收益低位分布.pdfVIP

截至2025年7月14日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

城投债：

公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.4%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州区县级；其余区

域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率多有小幅上行，其中3-5年品种调整幅

度更大。具体来看，上行幅度较大的品种的包括3-5年湖北省级非永续、1-2年贵州区县级非永续、2-3年广西地级

市非永续、3-5年河北区县级非永续城投债等。

私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.8%以下；收益率高于4%的品种出现

在贵州地级市；其余的陕西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债中各品种收益率以上行为主。

具体来看，收益率上行幅度较大的有3-5年四川地级市永续、1-2年贵州地级市非永续、3-5年海南省级永续、2-3年

上海区县级永续城投债，分别对应上行6.0BP、5.8BP、5.5BP和5.3BP。

产业债：

民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多有调整，其

中1年内民企私募非永续品种上行幅度相对更大，平均上行9.7BP；地产债中，国企私募非永续品种收益率全线上行，

其中1年内该品种收益率上行4.1BP。

金融债：

估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。与上周相比，金融各品种收益率

基本上行。具体来看，租赁债中1年以上品种收益率均上行，幅度皆在5BP左右；一般商金债中1-3品种利率上行幅

度在6BP附近；二永债中3年以上品种调整幅度总体更大，其中2-3年城商行二级资本债收益率上行12.3BP；此外，

证券公司债及次级债中，1年以上非永续品种收益率上行幅度多接近5BP。

风险提示

统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性

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固定收益动态(动态)

图表目录

图表1：存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为7月14日，单位：%）3

图表2：存量信用债加权平均利差（取值时间为7月14日，单位：BP）4

图表3：存量信用债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为7月14日，单位：BP）5

图表4：存量信用债加权平均利差较上周变动（取值时间为7月14日，单位：BP）6

图表5：公募城投债加权平均估值收益率（取值时间为7月14日，单位：%）7

图表6：公募城投债加权平均利差（取值时间为7月14日，单位：BP）9

图表7：公募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为7月14日，单位：BP）11

图表8：私募城投债加权平均估值收益率（取值时间为7月14日，单位：%）13

图表9：私募城投债加权平均利差（取值时间为7月14日，单位：BP）15

图表10：私募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为7月14日，单位：BP）17

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截至2025年7月14日，存量信用债中，民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高

于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多有调整，其中1年内民企私募

非永续品种上行幅