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破局与谋变：中小企业股权融资的困境与突破之道

一、引言

1.1研究背景与意义

在全球经济体系中，中小企业作为数量最大、最具活力的企业群体，是经济社会发展的生力军，在促进经济增长、推动创新、增加就业与维护社会稳定等方面发挥着不可替代的重要作用。据相关数据显示，截至2022年末，中国中小微企业数量已超过5200万户，比2018年末增长51%，2022年平均每天新设企业2.38万户，是2018年的1.3倍，以中小企业为主的民营企业已经跃升成中国第一大外贸经营主体、对外贸增长贡献度超半。中小企业的稳定发展对于宏观经济的平稳运行意义重大，不仅能创造大量的就业岗位，有效缓解就业压力，还能激发市场活力，促进产业结构的优化与升级。

然而，中小企业在发展进程中面临着诸多挑战，其中融资难题尤为突出。资金是企业运营与发展的血液，融资状况直接关乎企业的生存与成长。在众多融资方式中，股权融资具有独特的优势，它不仅能为中小企业提供长期稳定的资金支持，助力企业扩大生产规模、投入研发创新，还能优化企业的资本结构，降低企业的财务风险。同时，引入战略投资者通过股权融资的方式，能为企业带来先进的管理经验、技术资源和广阔的市场渠道，有助于中小企业提升自身的核心竞争力，在激烈的市场竞争中赢得一席之地。例如，一些科技型中小企业通过获得风险投资或私募股权投资，成功将科研成果转化为实际生产力，实现了快速发展和壮大。

股权融资还能推动中小企业建立更为完善的公司治理结构。新股东的加入会带来多元化的利益诉求和监督机制，促使企业规范运营决策流程，提高管理的透明度和科学性，进而增强企业的内在价值和市场认可度。研究中小企业股权融资问题，深入剖析其中存在的困境与挑战，探寻切实可行的解决路径，对于缓解中小企业融资难、融资贵的问题，推动中小企业持续健康发展，具有重要的现实意义。这不仅有助于提升中小企业自身的发展质量和效益，增强其在市场中的抗风险能力，还能进一步激发市场活力，促进经济的可持续增长，维护社会的稳定和谐，对整个经济社会的发展具有深远影响。

1.2国内外研究现状

国外对中小企业股权融资的研究起步较早，理论与实践探索成果丰硕。在理论研究方面，Myers和MyersMajlaf于1984年提出融资顺序偏好理论，该理论认为中小企业出于对控制权稀释和丧失的担忧，在融资方式选择上，会优先考虑内源融资，其次是外源融资中的债权融资，最后才是股权融资。这一理论为理解中小企业的融资行为提供了重要的理论框架，揭示了中小企业在融资决策时的心理倾向和行为逻辑。此后，众多学者围绕这一理论展开深入研究，不断拓展和完善其内涵与应用。

在实践研究方面，国外学者对不同类型股权融资方式在中小企业发展中的作用进行了广泛探讨。对于风险投资，Sahlman在1990年的研究中指出，风险投资能够为中小企业提供关键的资金支持，助力企业突破发展初期的资金瓶颈，推动技术创新与产品研发。同时，风险投资机构凭借其丰富的行业经验和专业的投资眼光，还能为中小企业提供战略规划、市场拓展等方面的指导，帮助企业快速成长和发展。Jeng和Wells于2000年的研究进一步强调了风险投资在促进中小企业创新和技术升级方面的积极作用，通过对大量案例的分析，他们发现获得风险投资的中小企业在技术创新投入和创新成果转化方面明显优于未获得投资的企业。

关于私募股权投资，Kaplan和Stromberg在2003年的研究表明，私募股权投资不仅能为中小企业带来充裕的资金，还能凭借其在行业内的广泛资源和深厚人脉，帮助企业优化管理流程、提升运营效率，拓展市场渠道，增强企业的市场竞争力。此外，私募股权投资还能促进中小企业完善公司治理结构，引入先进的管理理念和制度，提高企业决策的科学性和透明度。

国内对中小企业股权融资的研究随着市场经济的发展而逐渐深入。在理论研究方面，国内学者结合中国国情，对国外相关理论进行了本土化应用与拓展。林毅夫等学者认为，我国中小企业融资难的根本原因在于金融体系结构不合理，大型金融机构占据主导地位，而专门为中小企业服务的中小金融机构发展不足，导致中小企业在融资过程中面临诸多困难和障碍。这一观点为我国中小企业融资问题的研究提供了新的视角，强调了金融体系结构调整对于解决中小企业融资难题的重要性。

在实践研究方面，国内学者针对我国中小企业股权融资面临的具体问题展开了深入分析。郭丽虹在2019年指出，我国中小企业在股权融资过程中，由于信息披露机制不完善，导致企业与投资者之间存在严重的信息不对称，这使得投资者难以准确评估企业的价值和风险，从而降低了投资意愿。同时，资本市场制度不完善，如上市门槛过高、交易规则不够灵活等，也限制了中小企业通过股权融资获取资金的渠道。此外，政府政策