股权激励对企业融资约束的影响研究--基于我国A股上市公司的实证分析.pdfVIP

摘要

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进入世纪以来，伴随着我国经济持续发展和市场竞争不断加剧，越来越多的企

业通过引入股权激励来调动员工积极性，以谋求企业长期持续稳定发展。作为一种长期

激励方式，股权激励本身具有两种功能，它不仅可以起到激励作用，还可以约束员工的

一些行为，使企业内部管理和各方面水平得到升，从而为企业长期发展奠定良好的基

础。融资难是企业发展过程中经常遇到的主要瓶颈。由于自身内部管理问题，投资者和

企业内部信息不对称，导致投资者不能充分了解企业内部具体情况，加之相关法律、融

资、信用担保体系不完善，市场风险、经济政策不确定性因素不断变化，企业面临的融

资约束越来越多。在这种背景下，如何通过实施科学合理的股权激励来激发企业内部管

理活力，创新管理模式，缓解企业融资中的信息不对称、委托代理成本高、资金管理效

率低等问题，帮助企业破解融资约束是当前企业面临的一个重要现实问题。

本文研究着眼于股权激励与企业融资约束的关系，深入而系统地分析两者之间存在

的相互制约、相互作用关系，明确股权激励对企业融资约束的影响机理，并结合股权激

励实施问题，出改进的措施和建议。本文主要运用企业信息不对称、股权激励、融资

约束等相关理论，采用文献分析法、理论与实证相结合、回归模型分析法，在考察我国

实施股权激励总体情况的基础上，结合融资约束的现状，深入分析了股权激励影响融资

A

约束的内在机理，并以东方财富数据库中我国股上市公司作为研究对象，建立模型、

出假设，通过实证验证假设。最后，结合二者之间的影响机理和新时代企业高质量发

展要求，从多个角度出了有效发挥股权激励对融资约束影响的建议。

本文的研究主要包括五个部分。第一部分是绪论，介绍了本文的研究背景及意义、

研究的方法与内容和可能的创新点。第二部分是文献综述和理论基础，介绍了与股权激

励相关的国内外研究现状并对相关的理论基础进行了阐述。第三部分首先介绍了股权激

励与融资约束的现状，其次深入分析了股权激励影响融资约束的内在机理。在此基础上，

H1aH1b

本文出本文的研究假设，：股权激励的实施有助于缓解企业的融资约束；：

A2007-2022

股权激励的实施不利于企业的融资约束。本文第四部分以我国股上市公司

年财务数据为样本建立模型，通过实证分析证明了假设H1a成立，得出最终结论：上市

公司股权激励的实施有助于缓解企业融资约束；为了验证股权激励对企业融资约束的影

响是否存在产权性质的异质性，本文将样本分为国企和非国企两个样本进行异质性分

I

析，结果表明在非国企样本中，股权激励对企业融资约束的抑制性作用更强。第五部分

针对研究结论和理论分析分别从企业自身和外部金融机构出建议，期望能最大限度地

缓解企业的融资约束问题。

关键词：股权激励；融资约束；信息不对称；高管行为

论文类型：应用研究

II

Abstract

Sinceenteringthe21stcentury,withthecontinuousdevelopmentofChinaseconomy

andtheincreasingmarketcompetition,moreandmoreenterpriseshaveintroducedequity

incentivestomobilizetheenthusiasmofemployeesinordertoseeklong-termsustainableand

stabledevelopmentofenterprises.Asalong-termincentivemethod,equityincentiveitselfhas

twofunctions.Itcannotonlyplayanincentiverole,butalsorestrict