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第七章民营上市公司信息披露

引言

高质量的信息披露是证券市场健康发展的基石。准确、完整、及时的信息

披露有助于投资者进行合理的投资决策，减少投资风险，实现资源优化配置；而

良好的信息披露制度则有助于提高上市公司和证券市场运作的透明度，减少信息

不对称，强化对信息披露主体的监督和监管，以降低它们的道德风险和机会主义

行为，促使它们规范运作，推动公司治理机制不断改善。

总体而言，民营企业的信息披露与非民营企业并无本质差别，无论是监管

机构还是理论研究者基本上没有将民营企业的信息披露与非民营企业区别对待。

然而，由于我国证券市场民营上市公司股权结构、公司治理、上市目的等方面的

特殊性，不可避免地会在信息披露方面表现出一定的差异性。

为考察民营上市公司信息披露特殊性，本文将考察重点集中于以下两个方

面：1、民营上市公司信息披露的违规情况；2、民营上市公司信息披露的违规类

型和违规动机。

民营上市公司信息披露总体情况

为反映民营上市公司信息披露的总体情况，本文选取2002年至2004年被中

国证监会和上海证券交易所处罚的上市公司作为考察与分析对象。由于2002年

至2004年被中国证监会和上海证券交易所处罚的上市公司基本上都与公司的信

息披露有关，这为以下分析提供了便利。

中国证监会和上海证券交易对上市公司的处罚共分四种类型：公开处罚、公

开批评、公开谴责和内部通报批评。前两种为中国证监会作出的处罚，后两种为

证券交易所作出的处罚。

1、民营上市公司信息披露的总体违规情况

2002年至2004年民营上市公司的信息披露违规比例明显高于上市公司总体

的违规比例（见表7.1），且呈上升趋势。这说明民营上市公司信息披露的总体质

1

量低于上市公司总体。

表7.1上市公司的违规家／次及违规类型

200220032004

处罚类型民营总体民营总体民营总体

公开处罚2437718

公开批评29220

公开谴责6205191623

内部通报批评133913331234

违规公司合计（家／次）237224613575

公司总计181759197824212881

违规占总体公司比例12.71%9.49%12.18%7.40%16.51%8.51%

资料来源：WIND资讯、上海证券交易所上市公司部。

另外，民营上市公司信息披露重复违规的比例较高，且高于上市公司总体5

个百分点（见表7.2）。

表7.2民营上市公司信息披露重复违规情况

重复违规次数2次3次4次合计

民营总体民营总体民营总体民营总体

重复违规家数1532